维维股份豆奶多元化战略屡尝败绩 高负债下的经营应回归正道

维维股份多元化战略屡尝“败绩”(制图：中国网财经)

自2008年“三聚氰胺事件”爆发以来，我国豆奶市场每年以超过10%的增长率快速扩张。与黑牛食品及永和大王等后起之秀的市占率稳步提升不同的是，昔日的龙头老大维维豆奶却陷入了停滞不前的状态。

从维维股份日前披露的2015年年报来看，其去年营收和净利润双双大降，原始主业豆奶粉收入依然低迷，对比2014年下滑了近4%。

营收净利双降 上市16年豆奶业务几无增长

3月30日晚间，维维股份发布2015年年报，数据显示，公司报告期内实现营业收入38.88亿元，同比下降12.88%，归属于母公司的净利润为1.02亿元，同比降幅为49.41%。

对于净利润的腰斩，维维股份将主要的责任推给了“交易性金融资产公允价值变动损益以及处置时取得的投资收益减少”，但中国网财经记者注意到，公司的主营业务——固体饮料(豆奶粉，豆浆粉及嚼益嚼等)收入也下滑了3.68%，其中豆奶粉产销分别下降了1.36%和1.06%。

面对豆奶粉产销的下滑，维维股份大概早已不会感到惊讶，因为公司上市近16年来，豆奶粉销量几无增长。

数据显示，2000年维维股份豆奶粉年销售7.3万吨，市场份额占国内豆奶市场的80%。此后的十几年，维维股份的豆奶销量从未出现实质性上扬，2013、2014和2015年的年销量分别为8.04万吨、8.26万吨和8.14万吨，而在国内豆奶市场所占的份额也已下滑至20%左右。

“眉毛胡子一把抓” 维维股份追逐热点屡次战败

原始主营业务无进展，那么维维股份都将钱投向了哪里呢?据中国网财经记者了解，自2002年以来，维维股份除了酿过白酒、挖过煤炭、养过奶牛之外，还进军了生物制药及金融业，不过维维股份这种“眉毛胡子一把抓”的多元化战略屡现败绩，备受市场诟病。

2002年，维维股份高调进军乳业，不仅收购珠江特区牛奶公司和新疆呼图壁怡然乳业公司，还投资1.6亿元成立西安维维乳业有限公司，不过还不到三年，维维股份就在2005年宣布“今后的重点还是集中在豆奶领域”。

涉足乳业失败并未影响维维股份“多元化”的决心。从2006年开始，维维股份开始涉足白酒业，先后出资近5亿元收购了江苏双沟酒业38.27%股权、湖北枝江酒业51%股权以及贵州醇酒厂，不过随后禁酒令出台和塑化剂等事件接连发生，对维维股份的白酒板块形成了重挫。2015年，白酒行业普遍回暖，但维维股份的白酒业务收入却继续下滑，全年收入为12.72亿，而2014年的这一数据为14.18亿。

维维股份还在2007年联合中粮成立房地产公司，意欲进军徐州新城区建设市场，但不到一年便选择了退出。2013年，维维出资8000万二度涉足房地产业，截至2015年，该业务得到了1.16亿元的营收，不及万科A地产收入的千分之一。

另外，维维股份还在2008年准备成立公司研发生物制品，但因为项目未能成功最终放弃。2011年，维维股份又收购了一家煤化公司，但次年该公司巨亏2000万，为此维维股份还曾发公告向投资者道歉。2013年年底，维维股份出资7650万元收购怡清源公司51%的股权，进军茶叶领域。2015年，公司拟以1亿元现金参加铜山县农村信用合作联社增资扩股，至于对业绩形成的影响，至今还未在财务报告中显现。

负债率居高不下 多元化战略备受质疑

中国网财经记者注意到，维维股份“屡败屡战”的多元化布局，是在资产高负债率的背景下实施的。资料显示，自2011年起，维维的资产负债率没有低过53%，其中2015年该项数据高达58.11%。

中信建投的一位分析师对中国网财经记者表示，短期内高负债会增加公司财务风险，导致现金流不足。也有私募人士指出，在公司综合实力并不算太强的情况下，一味追逐热点多元化布局极易分散精力，荒废主业，而延伸至不熟知领域的风险更大。维维股份不妨放慢扩张步伐，对经营战略做出调整，让公司的发展回归正确轨道。

二级市场上，自3月份以来，维维股份跟随大盘开启了一波反弹，截至昨日收盘，区间累计涨幅为21%，不过主业同为豆奶的黑牛食品已上涨了近50%。