2020上半年恒安国际营收109.28亿，高端纸尿裤稳步增长

2020年8月19日，恒安国际集团公布2020年上半年业绩报告，数据显示，上半年恒安集团实现收入109.28亿元，同比增长1.4%；公司权益持有人应占利润22.60亿元，同比增加20.3%；基本每股收益1.899元。

1 财务摘要

2 业务回顾

2020年上半年，新冠病毒疫情在全球爆发，对日常生活及经济都造成极大冲击，影响消费者信心。中国第1季度国内生产总值同比下跌6.8%，是有纪录以来首次负增长。但随着中国大陆的疫情逐渐受控，第2季度的复苏趋势明显，部分抵销第1季度所受的影响。2020年上半年，社会消费品零售总额同比下跌11.4%，而日用品类则同比增长5.2%，足见日用品类的复苏尤其明显。

回顾期内，国民卫生意识大幅提升，对个人及家庭卫生用品需求殷切。虽然在第1季度期间，集团不可避免在物流及复工方面受到影响，对第1季度的销售造成压力，然而，恒安凭借其产品在市场上的品牌质量保证及各个平台化小团队的灵活应变能力，最大程度地维持产能及供应水平，有效把握第2季度的快速复苏，加上国内消费者对优质日用产品的强劲需求，销售迅速回升，有效抵销第1季度的影响。截至2020年6月30日，集团上半年的收入较去年同期微升约1.4%至约10,927,862,000元（2019年上半年：10,776,606,000 元）。

2020年上半年，木浆价格处于历史低位，继续支持生活用纸业务的毛利水平；高利润的卫生巾业务收入因销售渠道改革于期内成效彰显，占整体销售比例上升至约29.5%（2019年上半年：28.5%）；而从前毛利水平较低的其他业务，因集团新的医护产品（如口罩）及家居自有产品业务的提升并有较高的毛利率，使其他业务的毛利率于期内显著提升；加上多款超高档产品的销售理想，集团整体毛利及毛利率大幅增长。2020年上半年，毛利增长约19.8%至约4,815,619,000 元（2019年上半年：4,018,867,000 元），毛利率则大幅上升至约44.1%（2019年上半年：37.3%）。预期木浆价格将于下半年在低位保持稳定，且集团将继续积极优化产品组合，聚焦高毛利产品，以抵销市场竞争加剧及人民币贬值的负面影响，2020年下半年的毛利率可望持续改善。

期内，纸巾及卫生巾业务毛利表现理想，经营利润上升约19.8%至约3,185,111,000元（2019年上半年：2,658,154,000元）。公司权益持有人应占利润约为人民币2,259,528,000元（2019年上半年：1,877,782,000元），同比增长约为20.3%。董事会宣布派发截至2020年6月30日的中期股息每股人民币1.20元（2019年上半年：1.00 元）。

2.1 纸巾业务

中国生活用纸人均消费量持续稳步增长，疫情使国民的卫生意识大幅提高，大大提高对生活用纸的需求。集团相信此需求量将会持续一段较长的时间，加上近年国内消费升级的趋势，相信整体生活用纸市场在短、中、长期均会保持动力。

2020年上半年，受需求增长带动，湿巾销售取得强劲增长，更带动整体纸巾销售，部分抵销在第1季度物流受阻，以及商业活动受疫情影响减少对B2B销售造成的负面影响。回顾期内，纸巾业务（包括生活用纸和干、湿擦拭巾）销售为约人民币5,349,011,000元（2019年上半年：5,460,742,000元），占集团收入约48.9%（2019年上半年：50.7%）。面对突如其来的疫情，集团迅速应变，结合既有消毒湿巾及高毛利明星产品超迷你系列，推出升级新品超迷你消毒湿巾，满足消费者便携及消毒的需求。得益于超迷你消毒湿巾精准捕捉消费者的需求，湿巾销售按年增长超过40%，占纸巾业务整体销售由2019年同期的约5.7%增长至约8.3%。

近年，集团不遗余力地研发并在市场上推出高档高毛利的新产品或升级产品，致力提升高档产品在整体产品组合中的占比。期内，高档产品湿巾销售成绩理想，成为生活用纸销售及利润的增长动力。除此以外，造纸原料木浆价格处于历史低位，令生活用纸业务的毛利大幅增长。期内，生活用纸产品毛利率由2019年上半年的约25.0%大幅增长至2020年上半年的约35.0%，毛利率上升10个百分点。集团预期木浆价格于2020年下半年将保持稳定，集团已趁此时机储备低成本原料，预期生活用纸毛利率将于2020年下半年，继续受惠于木浆价格低企。

2020年正式推出的全新高档系列“云感柔肤”，旨在为消费者提供双面立体压花及棉柔亲肤的高质量使用体验，期望于今年内逐渐提高“云感柔肤”系列的市场渗透率。另一方面，以环保为理念研发的竹π系列，采用竹浆为原料，满足追求健康、环保及生活质量的消费者需求。另外，为了把握目前年轻消费者追捧的国风潮流，集团还推出了永乐宫联名款国潮纯棉洗脸巾、棉柔巾及洁面巾，把包装结合经典中国壁画，做成文创产品的风格，为产品加入文化的味道，进一步提升产品及品牌的档次。

湿巾业务中，集团继续发挥作为超迷你系列领导者的优势，一方面通过重新包装现有湿巾产品，加入超迷你的特色并推出升级产品。另一方面，通过平台化小团队对市场及消费者的了解，研发更多能精准满足消费者需求的产品，继续拓展国内湿巾市场份额，保持在国内湿巾市场的领导地位。

集团期内的年度化产能为约1,420,000t。集团会根据未来的市场情况及销售表现决定未来增加产能的速度。

2.2 卫生巾业务

中国的卫生巾市场发展已十分成熟，整体市场接近饱和，因此未来市场增长的方向必定是产品升级及高端化，从而向满足消费者的细化需求迈进。为了促进精准销售能力，加强高端及升级的高质量产品销售至零售终端门店的力度，更快速并更针对性地响应各渠道消费者的需求，集团于过去三年来进行销售渠道改革，改革的成效在期内有效地反映。另一方面，集团于2019年年底推出高端产品“Space7”系列的全新形象，通过针对性直接销售及凭借其高质量产品形象，市场渗透率于期内迅速提升，市场反应亦非常理想，带动卫生巾业务的销售。得益于卫生巾在传统渠道的显著销售增长及高端升级产品的理想销售情况，有效抵销在第1季度因物流受阻造成的短暂性影响。回顾期内，集团卫生巾业务销售增长略优于市场平均水平，增长约5%至约3,222,684,000元（2019年上半年：3,075,156,000元），占集团收入上升至约29.5%（2019年上半年：28.5%）。

期内，受惠于精准销售“Space7”系列及高毛利产品超薄萌睡裤的成果，高档产品在产品组合中的占比逐渐提升，有效提升平均售价，在激烈的市场竞争中保持卫生巾业务的利润水平。期内，卫生巾业务的毛利率约为70.4%（2019年上半年：70.3%）。

除了持续研发并升级针对成熟白领群体的“Space7”系列外，集团亦在品牌年轻化投入资源，致力保持旗舰品牌“七度空间”在年轻少女消费者中的知名度及影响力。紧随国风文化浪潮，今年6月签约SNH48主要成员鞠婧祎为“七度空间”品牌国风形象代言人，借助其对年轻消费客群的影响力，进一步巩固及加强“七度空间”品牌在年轻少女中的地位。

在升级产品的同时，集团将继续加强与新零售（即零售通、新通路等）销售模式的合作，以扩大终端门店的覆盖比例，持续把最优质及升级产品推向终端市场，提升销售效益，继续保持在女性卫生用品市场的领先地位。产品开发方面，集团加大力度研发并升级高毛利产品的功能、材质及包装，借此在接近饱和的市场中争取更高的市场份额，进一步巩固品牌的领导地位。

至于发展其他女性健康护理产品，女性护理品牌“若颜初”系列产品如卸妆棉、保湿面膜等获得市场正面回响，集团将继续积极研发及推出卫生巾以外的女性健康护理用品，稳步发展女性健康护理产业，进一步把握消费升级所带来的增长空间。

2.3 纸尿裤业务

随着中国人口老龄化的趋势持续，中国政府更加重视老年护理产业的发展，加上目前国民对成人纸尿裤的使用率比其他国家仍然较低，因此成人纸尿裤的市场仍然有庞大的增长潜力。另一方面，随着国民经济能力的提升，就母婴产品而言，消费者对质量及安全性的关注度远大于价格因素。因此，消费升级及产品升级将继续成为纸尿裤市场的增长动力。

经过数年来强调质量的针对性推广，“Q • MO”已成为集团高档纸尿裤系列基准。高毛利产品“Q • MO”及成人纸尿裤“安而康”的市场渗透率逐渐提高，期内的销售均达到双位数增长，占纸尿裤销售的比例提高，使集团的纸尿裤业务销售表现比过往年度有明显的改善。另外，集团加强纸尿裤在电商及母婴店的销售布局成效逐渐显现，集团通过电商及母婴店的渠道所销售的纸尿裤占比分别提高至超过40.0%及超过15.0%，继续追紧行业平均占比水平。截至2020年6月30日，纸尿裤业务收入约为722,181,000元（2019年上半年：750,666,000元），跌幅收窄至约3.8%，占集团整体收入约6.6%（2019年上半年：7.0%）。

过去数年间，集团强调优质的高档纸尿裤系列如“Q • MO”及“安儿乐”升级版产品“小轻芯”连年带动整体纸尿裤销售，证明投放资源发展高档产品市场是正确的方向。而“安而康”成人纸尿裤系列，持续渗透国内市场的同时，也已在马来西亚及东南亚市场奠定良好的基础。期内，尽管受惠于高毛利产品占比提高，用于纸尿裤的石化原料受期内供应紧张致成本上升，纸尿裤业务毛利率轻微回落至约38.6%（2019年上半年：40.6%）。

未来，集团将继续以高档高毛利产品为核心发展策略，专注开发及升级更多优质产品，提升在优质纸尿裤市场的占有率。会继续双线发展婴儿及成人健康护理市场，一方面通过在线上的“Q • MO”旗舰网店及线下的母婴店吸纳高消费力客群购买优质的高毛利产品，另一方面继续积极与养老院及医院合作，供应成人纸尿裤及床垫等护理用品，在扩大潜在顾客基础的同时，拓展传统渠道以外的销售途径，通过电商、母婴店、养老院、医院及传统渠道多管齐下，为纸尿裤业务带来增长动力，并长远发展成人健康护理产品业务，继续挖掘成人健康护理市场的增长潜力。

2.4 其他收入

期内，因疫情缘故，集团正式进入口罩的生产及销售业务，为国内消费者提供优质可靠的口罩产品，以抵抗疫情。尽管口罩的主要原料之一非织造布在市场上一度供应紧张，但非织造布一直是集团卫生用品（包括卫生巾及纸尿裤）的生产原料，集团有一定的原料库存，加上与原料供货商的长期合作关系，有助确保原料供应稳定。因此，集团凭借原材料采购优势及优质品牌带动，口罩业务于期内取得显著发展。2020年上半年，口罩及其他医护产品销售收入超过2亿元，占集团整体销售约低个位数。集团的口罩产品主要销售于中国内地市场，亦有部分供应香港地区或出口至欧洲市场。2020年5月，集团正式获批五年期医疗器械生产许可证，成为福建省内首家获得医疗器械生产许可证的口罩类生产企业，这意味着口罩产品将可成为集团今后常态化生产的产品，从而扩充集团在卫生用品类别中的新板块。集团于未来将按照疫情防控情况以及市场需求，适当地调节产能，满足国内及海外市场的需求。

集团的其他收入主要还包括马来西亚皇城集团收入、声科集团收入及原材料贸易业务收入。2020年上半年，皇城集团的收入约为人民币183,287,000元（2019年上半年：207,843,000元），而声科集团的收入约为人民币131,220,000 元（2019年上半年：114,456,000 元）。另外，集团进行的原材料贸易业务收入较去年同期下降约4.6%。

回顾期内，集团生产并于期内展开销售的口罩毛利水平可观、家居用品业务自有品牌产品的收入占比提升及原材料贸易的毛利率改善，均有利于提升集团其他收入的毛利水平。其他收入的毛利率上升至约24.2%（2019年上半年：12.6%）。

2.5 电商策略

2020年上半年，虽然受到疫情致物流受阻的影响，但集团的电商业务仍保持稳定发展，上半年电商渠道营业额（包括零售通及新通路）超过20.0亿元，占集团整体销售的比例约18.0%。

针对网购市场，集团推出多款专项产品，例如电商限定的包装及产品多种类组合装，吸引消费者在电商渠道消费，利用电商平台不时举办的购物节活动，以限定商品吸引消费者，持续增加集团在电商渠道的市场占有率，继续使电商渠道作为整体销售的主要增长动力。

2020年7月，集团与阿里巴巴签署战略合作协议，共同打造恒安集团资料中 台，通过数智化技术赋能，构建品牌在业务、数据等方面直接面向终端客户的能力。项目以数据中台为基础，未来，阿里巴巴将会协助恒安集团在数智化策略、业务、组织和技术等方面进行方位升级，形成会员、商品、渠道等全方位统一的平台化运作方式，为消费者服务、品牌运营、渠道赋能、产品创新、组织协同等奠定基础，让集团朝向全球顶级生活用品企业的战略目标迈进。

2.6 国际业务发展

集团积极发展中国以外的市场，目前集团产品已销往51个国家及地区，拥有74 个直接合作大客户或经销商。

2017年4月，集团收购马来西亚证券交易所主板上市公司皇城集团（股份代号为7203）合共80,003,000股，占皇城集团股本权益约50.45%。期内，恒安集团品牌的产品逐步进入东南亚市场，明星商品超迷你湿巾及便利妥成人纸尿裤在当地市场取得良好的口碑。通过协助皇城集团开展电商业务，恒安品牌产品目前已销售至马来西亚及新加坡等东南亚市场。集团将继续利用皇城覆盖东南亚区域的主要销售渠道（包括大型超市以及个人卫生用品连销店），把恒安产品推销到东南亚的其他市场。

期内，皇城集团的收入和净利润分别为约183,287,000元及6,394,000元，约占集团总销售额及净利润分别约1.7%及0.3%。2020年，皇城集团继续积极通过便利店、电商、养老院及医院等不同销售渠道，推广恒安的品牌产品，逐渐在东南亚市场建立高档优质的品牌形象。集团将继续升级现有皇城产品，研发并推出高档产品。此外，作为东南亚市场布局的一部分，集团已在印度尼西亚设立销售处，推广及销售恒安品牌产品。

另外，集团于俄罗斯投资的纸尿裤工厂，已于2019年6月开始投产，借此将纸尿裤业务拓展至俄罗斯市场。今年4月开始把口罩产品销售给芬兰政府及其他欧洲国家政府及企业，产品的质量受到当地市场正面的评价，从而提高恒安品牌在欧洲市场的知名度，有利集团未来进一步拓展旗下其他卫生产品到欧洲市场。

未来，集团预期会持续加大力度在欧洲市场及其他海外市场销售口罩及其他卫生用品，持续扩大海外销售网络。集团会建立其他国际销售网络，在已覆盖的市场按照当地市场需求及特点，设计合适的营销策略，继续挖掘新的增长点。不断探索开拓新市场的机会，以稳健的步伐发展国际业务。

3 未来展望

展望2020年下半年，全球经济仍然复杂多变，在地缘政治不稳、疫情持续及人民币汇率偏弱的大环境下，集团会密切注视外围因素对进口木浆及石油化工产品价格的影响。随着国内疫情在第2季度稳定趋缓，国民个人卫生意识在疫情后迅速提高，有助加快国内实现消费升级，长远有利个人卫生用品市场的精细化及高质量发展。

集团预期，木浆价格于2020年下半年将仍处于低位，有利于进一步改善集团整体毛利率水平。集团亦会把握国内疫情后消费升级所带来的市场机遇，继续以消费者需求为中心，通过持续创新、升级产品、优化产品组合，推动高档产品销售，满足终端客户日益提高的消费需求。此外，集团将继续坚持平台化小团队经营策略，提升销售团队的灵活性，快速应对瞬息万变的市场需求，实现效益最大化及效率最优化。

销售渠道方面，疫情加速消费模式转移至线上，集团凭借其全渠道零售，将加大力度提高电商及新零售的覆盖，同时进一步巩固传统渠道，并利用大数据分析消费者的消费习惯及喜好，实行精准投入，通过线上线下一体化的新零售模式，满足消费者不同的消费需求，提升集团旗下各产品的市场渗透，进一步扩大集团的市场份额。

疫情使集团开展生产口罩等防疫医护用品的业务，除了配合国家公共卫生建设的需求，集团认为国民个人卫生意识在疫情后持续提高，口罩等防疫医护用品的市场将与日俱增。集团借助于今年取得的医疗器械生产许可证，正式开展医护产业板块，将密切关注市场需求变化，适时规划进一步加大相关医护产品的生产规模，致力保障有关防疫医护物资的生产及供给。

凭借在中国个人及家庭卫生用品行业的领导地位，恒安将会继续以产业延伸为长远发展目标，积极拓展女性健康、婴童健康、老年健康、防疫医护业等高增长潜力产业，长远推进恒安品牌国际化发展，持续提升整体竞争及盈利能力。

（摘编自恒安国际2020半年报）