盲盒监管收紧，泡泡玛特去年营收达45亿

此前因过度消费、质量差等原因被315点名的泡泡玛特，在3月28日公布业绩后，股价上演了“高台跳水”。

2022年3月28日，泡泡玛特发布了2021年全年财报。财报显示，2021年泡泡玛特实现营收人民币44.9亿元，同比增长78.7%；调整后净利润人民币10.02亿元，同比增长69.6％。注册会员达到1958万人，新增注册会员1218万人，创历史新高。

2021年会员贡献销售额占比92.2%，会员复购率56.5%。“IP+渠道”保持强劲势头，在疫情反复冲击之下，2021年泡泡玛特业绩持续高速增长。与公司增长的业绩截然不同，泡泡玛特在二级市场的表现却让人大跌眼镜。3月28日下午，泡泡玛特的股价快速下行，一度跌幅超10%，跌破了30元大关。

IP是泡泡玛特核心竞争力之一，报告期内，公司独家IP和非独家IP分配较为均衡，收入分别为7.7亿元和6.2亿元，在总收入中占比处于10%-20%区间内。而外采及代销等方面的收入在10%左右。

2021年是MOLLY十五周年，通过持续推出新品、跨界联名合作、主题展等运营，MOLLY依然保持着旺盛的生命力。

去年全年MOLLY实现收入7.05亿元，同比增长97.6%。此外，DIMOO和SKULLPANDA在2021年分别实现收入5.67亿元和5.95亿元，同比分别增长了79.8%和1423.8%。值得关注的是内部设计师团队PDC（Pop Design Center）推出了众多受欢迎的IP，如小甜豆以及2021年10月份上市的新IP小野,2021年小甜豆实现收入人民币1.62亿元，同比增长458.1%。小野单系列收入5220万元。

在产品创新层面，2021年泡泡玛特发力高端潮玩产品线MEGA珍藏系列。MEGA系列实现收入人民币1.78亿元，自2021年6月发售的９款1000% SPACE MOLLY系列产品吸引了共计870万人次参与抽签。MEGA珍藏系列定位“年轻人第一件收藏品”，在社交媒体引起超高话题度，致敬中国航天的SPACE MOLLY月岩、与韩美林联合推出的SPACEMOLLY×美林密码、以及携手EDG战队联合推出的SPACE MOLLY X EDG 骑士手办等联名款持续破圈，推动公司品牌影响力不断提升。

在渠道方面，上市以后泡泡玛特在线下开店方面并不激进，即便现金流充裕，也并未选择大规模高速开店。2021年公司在中国大陆新开业106家门店，从2020年末的187家增至2021年的288家。2021年泡泡玛特全面实现了门店数量和质量的提升。如北京国贸三期店、三亚亚特兰蒂斯店、成都宽窄巷子店以及此前官宣的上海南京东路全球旗舰店等，均具备地标意义。此外，2021年，泡泡玛特环球影城店和上海迪士尼小镇店也正式开业。在新店精细化运营以外，2021年泡泡玛特也在不断提升旧店质量，不少旧店实现了“移旧换新”，如北京APM店焕然一新后让人眼前一亮。

此外，线上渠道发展迅速，泡泡玛特抽盒机实现收入人民币8.98亿元，同比增长92.6%。京东旗舰店和天猫旗舰店分别实现收入1.43亿元、5.99亿元，同比分别增长296%、47.5%。泡泡玛特连续三年取得天猫双十一大玩具类目销售领先的优异成绩。

而在过去一年，公司包含零售店、机器人商店在内的线下渠道收入占比为47.8%，其中，零售店收入16.73亿元，占比接近4成，而机器人商店则是所有渠道中毛利率最高所在，达68.8%。

泡泡玛特业务高速发展的同时，也致力于中国潮玩原创设计在全球的推广。2021年泡泡玛特海外业务稳步扩张，截至2021年底，海外门店到达7家。对于押注海外这一方向，泡泡玛特似乎信心满满。但最终结果如何，还需要市场的验证。

2021年，泡泡玛特投资了汉服国风品牌十三余、动画公司两点十分、潮牌买手店Solestage、木木美术馆等，通过协同投资和泡泡玛特自身业务深度联动，不断布局IP生态。泡泡玛特线下乐园的建设也有了实质性进展，此前，泡泡玛特宣布与北京朝阳公园达成合作，将使用园内一部分区域打造首个线下乐园，目前项目可行性研究和概念设计已经完成。

有意思的是，虽然公司各板块收入在不断增长，但对应的毛利率均有不同程度地下降。2021年，泡泡玛特毛利率61.43%，较前一年下降近2个百分点，是产品工艺质量提升、2021年原材料成本上涨两方面因素所致。CFO杨镜冰在财报会上表示，“2021年原材料价格上涨达15%，工厂人工上涨10%。我们也花了很多精力和工厂沟通，2022年的目标毛利率在61—63%。”