谁的话语权最强？5组关键数据揭秘乳企背后的秘密！

在不确定性激增的行业大环境下，不管是乳企发展还是渠道选品，都越发关注企业经营的稳定性以及成长性。所以，除了营收、净利等指标，财报所披露的资产负债表很多数据同样值得大家关注，比如总资产增长情况、企业负债情况、商誉情况……今天主要带着大家来研究一下伊利、蒙牛、飞鹤、澳优、健合、光明、三元、贝因美、雅士利等9家核心乳企的资产质量。看看其中，需要注意哪些点？以及远离哪些雷？

1、2021年伊利快速扩张，总资产增长率达43%。

资产就是企业的家底，明确企业在行业的地位，很大程度上决定企业中长期发展的可能性。截止2021年12月31日，伊利、蒙牛、飞鹤、健合、澳优的总资产分别为1020亿元、981亿元、314.8亿元、202.8亿元、95.1亿元，相比2021年均实现了正增长，成长率较好。尤其是伊利，增长率达43%，发展迅速。

不过，值得注意的是，当把资产规模与营收情况放在一起看的时候，有的企业的营收大于资产，比如伊利2021年实现营收1106亿，有的企业的营收小于资产。这一定程度上取决于企业的资产结构、资产质量以及经营效率、当年的实际情况等等。细究伊利2021年总资产的增长，绝大部分来自于股东投入的资金。

2、飞鹤资产负债率为28.84%，资产结构健康，偿债风险低。

企业的资产由负债和所有者权益两部分组成，如果负债占比资产较大，也就是资产负债率较高，说明企业偿债风险较高。资产负债率不仅是企业自身运营能力、内在风险的重要指标，也一定程度上反映所在行业的发展趋势。

就上述9家乳企总的来看，2021年底平均资产负债率为49.12%，其中飞鹤、雅士利、澳优的资产负债率低于平均水平，分别是28.84%、24.06%和42.26%，资产结构相对健康，偿债几率较小，尤其是对于飞鹤和雅士利而言。并且，相比2020年底，伊利、飞鹤、澳优、贝因美、雅士利等乳企资产负债率均有所减少。

当然，资产负债率也不是越低越好，企业在向外迅速扩张的过程中，很难不向外筹备资金，举债能力也是企业经营和实力的体现之一。所以，企业要根据自身的发展需求，将资产负债率控制在相对合适的范围内，一般而言资产负债率最好低于60%。

并且，企业在经营过程中，尤其需要关注短期内需要偿还的负债，看当前企业拥有的货币资金够不够随时偿还，避免资金链条断裂的风险。

3、看“应付预收”与“应收预付”差额，谁的产品竞争力强？

在企业之间的交易中，很多时候并不是货到钱到，尤其是在长期合作中，通过“应付预收”（应付就是应该付而没有付，预收就相当于收定金）与“应收预付”（应收就是应该收而没有收到，预付就是付定金）差额可以看出一家企业的竞争实力，差额越大，公司的竞争力越强。

从上表数据中我们可以看出，伊利、光明等应付预收与应收预付的差额远远大于0，这说明其产品竞争力较强，在供应商和经销商的话语权也是比较强的，品牌和综合实力突出，具有对上游和下游“两头吃”的能力，尤其是伊利应付预收与应收预付差值大于100亿。

4、看固定资产与在建工程，谁的经营风险较大？

企业需要生产产品，就需要工厂、机器设备等，为了维持经营，企业需要持续为固定资产付出成本。所以，如果固定资产过多，在这方面的花费也更多，未来维持竞争力的成本也就相对更高，经营风险也相对较大。不过，固定资产也一定程度上反应了乳企未来的竞争实力，尤其是奶粉方面，比如有婴配粉工厂的企业。

2021年年末，伊利的固定资产和在建工程总计达331.16亿，排名第一，飞鹤的物业、厂房及设备规模为84.37亿，贝因美的固定资产和在建工程总计达11.059亿。总的来看，上述大部分乳企固定资产及在建工程占总资产的比率均小于40%，说明大家维持产品竞争力的成本和风险都在一个相对较小的范围。

5、存货和商誉需重点关注，避免公司未来业绩暴雷风险！

存货对于乳企而言，适当的存货能保障客户需求利于商品销售，但过多的存货会占用企业的资金，影响资金流动，甚至会有减值的风险。奶粉圈上一篇财报分析的文章《一文看透乳企：研发、存货、渠道网点现状》就各乳企的存货情况已为大家做了详细分析，这篇文章就不再多说了，想重点给大家讲讲商誉。

财务报表中的商誉具体表现为在企业合并中购买企业支付的买价超过被购买企业净资产公允价值的部分。简单来说就是，甲公司为了可以收购乙公司，为乙公司净资产以外多付出的价格，商誉减值所引起的企业亏损暴雷可谓并不少见。往往市场行情好的时候，上市企业扩张的欲望强，收并购的资产溢价也容易更高。通常来看，商誉占净资产比例在30%左右为合理区间，商誉占比大于50%以上就要引起高度关注，大于70%以上就远超正常水平，这时需要重点关注企业并购公司的情况，避免商誉减值带来的巨大风险。

可以看到，截止2021年年底，伊利、飞鹤、澳优、雅士利、贝因美等乳企的商誉都为个位数，收并购情况较好。

总之，在当前严峻的市场情况下，企业要实现稳定的经营，实现营收净利的双增长，首先要“稳住钱袋子”，以健康的财务结构支撑企业的长远发展。