脱脂奶粉环比供应增加，无水奶油同比投放超量

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化

环比上期，车达，脱脂增幅较大，其中奶酪为季节性增幅，脱脂奶粉的增幅显示了生产方对市场价格较为满意；同比去年，仅有无水油继续增量，而其它产品均有所回撤，其中全脂奶粉的投放在前一段的集中增量告一段落，等待新产季的产量投放了，报价意图明显；较5月17日的拍卖预告比较，各品种均无变化。

未来四次投放量预计（吨）

未来2个月投放预测比较，无变化；未来投放的中长期预测，无变化。主要品种基本无变化，但前期缺货的速溶全脂供应缓解，应该是厂家将部分普通全脂转化为速溶供应。

二、国内现货价格

5月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）

各品种中，黄油和全脂奶粉基本平衡，无水奶油和奶酪由于拍价的下跌而利润较好，而脱脂奶粉继续维持相当幅度倒挂。

各大宗产品近5年拍卖走势

技术走势上，黄油和无水奶油已经跌至密集成交平台附近，有一定反弹需求，而2个奶粉品种的走势交迷离，上下均有可能，短线上跌幅较猛，上升概率较大。

三、外围相关消息面

1. 中美贸易争端影响：随着通胀的继续维持及中方的拒绝媾和的态度坚决，美国大概率部分取消加征关税，以缓解国内价格困局；

2. 疫情影响：各地疫情得到缓解，继上海解封后，北京于本周一开放堂食，对经济有一定促进作用；

3. 俄乌冲突影响：随着主要农产品和大宗能源产品国的站队偏向俄罗斯，本轮大宗产品的高价位预计年底前仍将维持；

4. 汇率问题得到缓解，随着国内疫情得到好转和地缘紧张局势的缓解，经济得到部分支撑，人民币有所反弹，但鉴于6月美联储开始缩表，未来中期走势，值得继续观察；

5. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止22年4月年度上涨1.7%；澳大利亚截至22年4月大跌6%；新西兰截至4月同比大跌5.5%；欧盟27国截止3月年度产量微跌0.1%；美国截止4月产量跌1.0%；乌拉圭截止4月下跌1.2%；从整体出口国生产情况来看，全球供应减产幅度缩减1.1%，供应压力再度加大；

6. 主要需求国巴西1-3月下跌10.5%，日本截止3月（增2.9%）、墨西哥截止4月（+2.2%）、俄罗斯截至3月(+2.1);主要需求国增长1.3%；

7. 国内乳企现货投放情况:价格基本维持在34000元/吨附近，抛货欲望减退；

8. 国内乳企喷粉再度启动，但由于临近夏季，整体产量较一季度偏低，暂时未对现货市场造成较大影响；

9. 随着欧美截至4月奶产量数据再度转跌，欧美脱脂黄油报盘再度坚挺；

10. 生鲜乳价格：截至5月25日，内蒙古、河北等10个生鲜乳主产区平均价格4.15元/公斤，环比持平，同比下跌2.6%。

四、价格走势预测

无水奶油： 投放继续增量，国内消费平稳偏低，但外盘预计会给与一定支撑，预计小幅度波动。

无盐黄油： 投放总量略偏低，国内现货价格不再下跌，而欧美报价仍然高企预计会拉动需求，预计上涨。

切达奶酪： 供应环比增量，但总体国际价格坚挺，国内目前需求较好，预计上扬居多。

脱脂奶粉： 投放略紧，国内需求不佳成交平淡，但欧美价格再度上行，外盘看好明显，加上本次拍卖整体看多，预计上行。

全脂奶粉： 投放增量告一段落，国内在疫情平稳后需求有所活跃，而整体大宗乳制品中，全脂整体低估明显，本次看涨。