名创优品回港上市，旗下潮玩品牌TOPTOY能否成为下一个增长点？

名创优品香港上市获批。6月23日，据彭博社报道，在美国上市的名创优品（NYSE:MNSO）正寻求在聆讯中获得香港交易所双重主要上市批准，该公司正考虑最早下周启动香港上市，拟筹集约1亿美元。

根据招股书显示，受疫情影响，截至2020年6月30日，名创优品经营收入约89.79亿元，相较于2019年同期的93.95亿元有所回落，2021年营收90.71亿元，基本与2020年上半年持平。2020年和2021年下半年，名创优品收入分别为43.7亿元和53.27亿元。

而在利润方面，截至2019年、2020年及2021年6月30日止财政年度，名创优品年内利润分别亏损2.94亿元、2.60亿元和14.29亿元。尽管名创优品在2021年下半年扭亏为盈，但累计亏损仍达16亿元左右。

根据名创优品披截至2022年3月31日的财年一季度业绩显示，集团总营收达23.4亿元，同比增长5%，其中海外营收5.2亿元，同比增长17.4%，国内营收18.23亿元，同比增长1.9%，主要来自TOP TOY品牌收入增加。TOP TOY品牌的收入为1.11亿元，同比增加377%。

但经调整，集团一季度净利润率却从6.7%减少至4.7%。此前，名创优品上市第一年调整后净利率为-50.55%。

潮流玩具TOPTOY被寄予厚望？

目前，名创优品主要成功孵化了两个品牌，分别是名创优品和TOPTOY。2020年12月，名创优品推出新品牌TOPTOY，致力于打造全球最大、最全面的潮流玩具平台之一。

公开资料显示，潮流玩具TOPTOY拥有超4000个SKU，汇集漫威、迪士尼、Hello Kitty、DC、火影忍者等大热IP及潮玩品牌。TOP TOY自成立以来，不断释放出强劲的增长潜力。值得一提的是，在品类方面，TOP TOY今年正式将积木调整为TOP 1的战略品类，意在以新潮载体讲好中国故事、传承中华文化。今年以来，TOP TOY已推出“复古系列”、“版画系列”、“城市系列”等中国积木原创新品。

招股书显示，TOPTOY 2021年全年GMV为3.74亿元，按GMV计在中国潮玩市场品牌线下门店中名列前三。

不过，由于潮玩行业主要吸引年轻客群，TOPTOY装修、加盟费用也相对较高。从加盟费用明细单显示，名创优品MINSO地级市门店的总投资金额在100万-120万元，TOPTOY的总投资预算在200万元以上。

中国社会科学院国情调查与大数据研究中心发布的《2021中国潮流玩具市场发展报告》显示，2015年我国潮玩产业规模已经达到63亿元人民币，2015年-2020年复合年增长率高达36%。预计2022年中国整个潮流玩具零售市场规模将达到478亿元人民币。

市场在高速发展的同时，TOPTOY也面临着更多的竞争对手，尤其是在主流线上渠道，据天猫618潮玩店铺销售数据显示，排名前20的潮玩店铺分别为：泡泡玛特、寻找独角兽、偶像梦幻祭、原神、万代官方、mihoyo、叠纸、光与夜之恋、bilibili、toptoy、塑唐、变形金刚、52toys、明日方舟、linefriends、万代瑞华行、三丽鸥、睿卡、空格动漫、hottoys。可以看到，TOPTOY排名在第十位。

另外，原创潮玩品牌不断崛起也在给TOPTOY施压。排名第二位的寻找独角兽营销中心负责人罗琳表示，在今年天猫618中，寻找独角兽多个单品销售破千万，日总销售额峰值最高值突破两千万，总销量同比增长30%。

国元证券研报显示，2021年10月，TOPTOY整体毛利率约45%，其中自有IP产品由于没有固定授权费用和浮动的销售分成，毛利率稳定在60%以上。对比来看，泡泡玛特在2021年的整体毛利率已经达到61.4%。

凌飞宇表示，TOPTOY自己设计的比例较低是其毛利率低于行业的原因，预计名创优品成功在港二次上市后，会加大对自研发的支出。TOPTOY创始人孙元文曾公开表示，TOPTOY品牌外采和原创产品的比例约为7:3。 目前TOP TOY原创IP包括Twinkle、Tammy、BUZZ、YoYo等，整体知名度仍有待提高。

对于TOPTOY来说，尽管中国潮玩市场整体规模还在不断扩大。但由于潮玩市场已经连续火爆了两年多，未来如果没有新的IP刺激的话，火爆程度将会有所“降温”。