童装品牌嘉曼服饰上市首日跌破发行价，去年营收12亿

9月9日，童装品牌嘉曼股份成功登陆A股。嘉曼服饰是国内较早从事专业化童装品牌运营的企业，其自有品牌“水孩儿”创立于1995年。从财务数据方面来看，近年来嘉曼服饰经营业绩稳健增长，线上线下双渠道同时经营。此次上市，嘉曼服饰将发行2700万股，发行价格为40.66元/股，其募集资金主要用于营销渠道的扩张。

值得一提的是，嘉曼服饰在上市首日便跌破发行价。9月9日，嘉曼服饰的开盘价为34.01元/股，盘中最低跌至33.90元/股。截至收盘，嘉曼服饰的股价报收34.03元/股，跌幅为16.31%。

按收盘价计算，嘉曼服饰的总市值约为36.75亿元。相比之下，嘉曼服饰在按IPO发行价计算的市值则达到43.92亿元。这代表着，嘉曼服饰的市值在上市首日相对蒸发约7亿元，可谓“上市即巅峰”。

去年营收12亿

嘉曼服饰作为一家中高端童装运营企业，业务涵盖童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。主要产品包括自有品牌水孩儿、授权品牌暇步士和哈吉斯、国际零售代理品牌EMPORIOARMANI、HUGOBOSS等的童装产品，覆盖0-16岁（主要为2-14岁）各品牌男女儿童外套（礼服、套装、羽绒服、风衣、夹克等）、上衣（T恤、衬衣、马夹、背心、秋衣、毛衣等）、裤类、裙类及内衣袜子等相关附属产品。

其中，公司自有品牌水孩儿定位于中端大众休闲、暇步士定位于中高端美式休闲、哈吉斯定位于中高端英伦校园风格，各个品牌之间形成协同发展效应和差异化竞争优势。

招股书显示，嘉曼服饰2019年、2020年、2021年营收分别为8.97亿元、10.43亿元、12.14亿元；净利分别为8948.38万元、1.19亿元、1.95亿元；扣非后净利分别为7602万元、1.07亿元、1.75亿元。

报告期内，嘉曼服饰在天猫平台存在少量“买家秀”非真实下单（刷单）情形，涉及的订单金额分别为4.04万、0.12万、0万元；同时报告期内为防止电商活动期间出现“超售”及保证信息系统有效运行而存在“占库存”和“测试单”的非真实下单情形，涉及的订单金额合计分别为4.84万元、16.97万元、8.14万元。

公司持有暇步士童装和哈吉斯童装两个授权品牌，报告期内，授权经营品牌的营业收入分别为5.07亿元、6.2亿元和7.74亿元，占主营业务收入比重分别为56.53%、59.42%和63.75%。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.71亿元、3.4亿元和3.82亿元，占各期末总资产的比例分别为33.87%、32.43%和31.23%。

嘉曼服饰2022年上半营收为4.98亿元，较上年同期下降7.15%，归属于母公司股东的净利润为7430.5万元，较上年同期下降15.46%；扣非净利润为6382.9万元，较上年同期下降17.82%。

嘉曼服饰称，2022年上半年净利润、扣非后净利润较上年同期下降分别为 15.46%、17.82%，主要是由于2022 年1-6 月在天津、长春、沈阳、深圳、上海、北京等多区域存在疫情反复的情况，采取不同程度的管控（封控）等措施，在管控（封控）期间百货商场、物流运输等大多处于暂停状态，给公司线上、线下经营均造成一定的不利影响，导致2022 年 1-6 月营业收入下降；

管控（封控）区域的线下店铺在收入下降或者为零的同时，人员薪酬及部分直营自营店铺租金等固定费用仍需正常支付，因此在营业收入下降的同时销售费用并未同比例下降，综合导致2022年1-6月净利润及扣除非经常性损益后净利润的下降幅度大于营业收入下降幅度。

未来继续加码电商运营

从渠道层面看，嘉曼服饰线上+线下、直营+加盟的多元化全渠道销售模式已经成功搭建。线下布局上，截至2021年末，嘉曼服饰在线下的全国门店数量为594家，其中直营门店数量为189家，加盟门店数量为405家。

而在线上电商渠道，嘉曼服饰自2013年开始，就极具前瞻性地积极发展互联网电商业务，通过、天猫、等知名电子商务平台建立了线上直营销售渠道。2019年-2021年，嘉曼服饰的线上销售收入分别为4.74亿元、6.42亿元和7.92亿元，占各期主营业务收入的比例分别为52.91%、61.59%和65.23%，线上销售收入金额及占比均呈快速增长趋势。

童装赛道依旧充满着想象空间。根据Euromonitor的数据，2020年，我国童装市场的前五大品牌市场占有率仅为12.90%，而日本、法国、德国、美国童装市场前五大品牌市场占有率为 28.70%、40.30%、42.00%、32.90%，相比之下，我国的童装品牌集中度仍有较大的提升空间，同时也说明，国内童装市场的发展还处于成长阶段，未来集中度将继续提升。

与此同时，未来一段时期，童装市场主要面向“80后”、“90后”以及“00后”的年轻父母，这一代品牌意识更强，同时愿意在孩子身上投入更多，这将推动童装购买量和价格同时步入持续提升的过程。

在未来很长一段时间内，在依旧充满增长前景的赛道中，嘉曼服饰意图加速发力的意味明显。

招股书显示，此次嘉曼服饰拟募资5.12亿元，其中1.05亿元用于营销体系建设项目，3.13亿元用于电商运营中心建设项目，2334万元用于企业管理信息化项目，8000万元用于补充流动资金。

对于嘉曼而言，上市只是起点，基于过去在童装市场的浸润，嘉曼服饰需要不断创新，进一步适应消费主力的变迁以及市场的变化，打开更广阔的市场。