生活用纸涨价近30％？2022年前三季度多家纸企增收不增利

近期，不少选择在双11储备家庭用纸的消费者发现，各种生活用纸在不知不觉中涨价了。

据比价网站数据显示，去年年底的某品牌“有芯卷纸4层27卷”售价（不参与活动）为49.9，截至10月27日其官方售价（不参与活动）为64.9元，涨价幅度达到30％！

生活用纸原材料主要来自于纸浆。实际上，自去年“双11”开始，纸浆价格就正式开启了本轮的上涨。根据上期所纸浆期货价格的价格走势来看，纸浆期货主连上一阶段低点为2021年10月28日的4692元/吨，随后于11月中旬至今年5月间强势上涨，最高一度达到7490元/吨。

二季度以来，纸浆价格稍有回落，但随着三季度的上涨，目前价格仍在6700元/吨左右。过去一年间，纸浆期货的价格上涨近40％。

原材料端纸浆价格的上涨，将不仅仅影响居民的生活用纸，还有印刷书写纸、包装纸、纸箱板、新闻纸等多个方面。

俄罗斯能源制裁还有木材！产地需求大增限制供给

纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工方法制得的纤维状物质。具体来说，我们生活用纸主要用的是纸浆总类中的原生木浆。一些稍贵的品牌会在详细介绍中写明“100％原生木浆”或是“100％进口原生木浆”。

由于我国森林覆盖率较低，且森林生产力低，使得木浆行业发展从根源上受到限制。因此，漂白硫酸盐针叶浆对中国市场来说，几乎全部需要进口，对外依存度接近100％。中国也是全球最大的纸浆进口国。

其中，加拿大是我国纸浆的主要进口国，2020 年进口量达到 224 万吨，占比 33％。其次为智利、美国和俄罗斯。

业内人士表示，本轮纸浆价格的上涨有三点驱动因素。一是在俄乌冲突影响了木材、能源供给。俄罗斯木材当前已失去国际认证，导致俄欧之间的木材贸易被完全封锁。俄、白、乌三国去年木材出口占全球木材贸易的25％以上。另外，能源价格及由此引发的其他原料价格暴涨，导致全球其他地区的纸浆、纸张制造商生产成本持续增加。其次是，俄乌冲突对全球商品运输都带来了挑战。食品能源挤占有限运输空间，海运物流陷入瓶颈也推高了运输成本。第三是海外需求端大幅增长。今年以来，拉丁美洲对于纸浆的需求大幅增长，但这一地区的纸浆生产商已没有额外能力接收新的订单，市场的需求早已超过企业的承受能力。

除此之外，今年以来人民币的持续贬值对于大量依赖进口的纸浆来说，无疑增加了成本。

南华期货研究所分析师戴一帆表示，2022年上半年，主要是受海外通胀及港口库存偏低，国外需求强劲等因素的影响，进口木浆外盘持续走高，中小上市纸企普遍遭遇净利同比大幅下滑，“增收不增利”成行业常态。

增收不增利 多家纸企宣布涨价计划

今年的传统消费旺季“金九银十”并未出现理性的“金”和“银”，多个行业均显得成色不足。

今年以来，纸浆价格居于高位，但浆、纸上下游夹击挤压纸企利润空间。为了对冲成本压力，纸企纷纷涨价应对。自9月底起，就有多家纸企宣布了10月份的涨价计划。10月10日、11日，又有多地纸企宣布旗下原纸价格调涨，调涨幅度多在50元/吨，涉及白板纸、瓦楞纸等纸种。

随着这一轮涨价的到来，部分纸企从9月底至今已连续进行两轮涨价，累计涨幅达100元/吨甚至更高。但涨价的效果却不甚理想，面对上游原料纸浆持续高位，下游需求持续偏弱，纸企利润能够获得多大的改善仍未可知。

以居民生活用纸的龙头企业——维达国际发布的未经审核第三季度业绩来看，报告期内维达国际取得收益43.74亿港元，同比增加6.5％；实现净利7700万港元，同比下降78.2％。2022年前三季度维达国际实现收入140.55 亿港元，同比增6.6％；实现净利润8.34 亿港元，同比下滑46.7％。

维达国际的盈利大幅下滑，也使得公司跌跌不休的股价雪上加霜。10月25日，维达国际的股价更是一度跌至15.02港元，创下年内股价新低，较年内高位跌去超30％。

无独有偶，多家上市纸企也普遍存在增收不增利的情况。中顺洁柔三季报显示，前三季度实现营业收入61.14亿元，同比下降2.56％；归母净利润2.75亿元，同比下降43.33％。

国元证券分析认为，中顺洁柔受原材料价格上涨、市场竞争日益加剧、经济下行以及消费疲软等因素影响，生活用纸行业面临挑战，公司一方面通过提价策略应对原材料成本上涨压力，另一方面进行渠道和产品结构的调整，带来短期业绩阵痛。

行业数据也印证了纸企“增收不增利”。据统计，截至2021年，全国规模以上纸制品生产企业4278家，全国纸及纸板生产企业约2500家。根据今日（10月27日），国家统计局网站发布的《2022年1—9月份全国规模以上工业企业利润》看，造纸和纸制品业实现营业收入1.108万亿元，同比增长1.9％；利润总额374.4亿元，同比下降42％。

戴一帆认为，展望四季度，10月份生活用纸市场交投活跃度依旧较好，部分假期期间或短暂检修，供应提升有限，下游加工厂节前集中备货过程中，生活用纸市场仍存拉涨可能性。

面对持续高位的外盘报价以及人民币贬值的压力，纸浆从成本端短时间内较难看见大幅度的下调。目前需求不足仍是当前经济运行的核心问题。目前下半年行情拐点还不明显，供给端的扰动对商品市场的影响仍然存在，但预计影响力度不及上半年。预计今年四季度，考虑到国外宏观走弱概率增加，纸浆价格重心可能进一步下移。