净利降4成，光明乳业掉队

3月20日晚，光明乳业披露2022年年度报告，报告显示，公司实现营业总收入282.15亿元，同比下降3.39%；实现归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比下降39.11%。这是光明2019年以来的最低水平。

在2021年年报中，光明乳业曾对2022年做出经营计划，全年争取实现营业总收入317.77亿元，实现归母净利润6.7亿元。据此测算，去年公司营业收入仅达成目标的88.79%，归母净利润仅达成目标值的53.88%。

光明乳业解释称，本期未完成经营计划的主要原因是乳制品消费增长趋缓，市场竞争加剧，公司液态奶、其他乳制品收入同比下降，经营效益受到较大挑战。

分产品来看，报告期内，液态奶实现营业收入160.91亿元，同比减少5.90%，毛利率为26.08%，同比减少1.07%。其他乳制品实现营业收入80.00亿元，同比减少5.66%，毛利率为9.06%，同比增加 4.59%，主要原因是海外奶粉业务毛利率上升。牧业产品实现营业收入26.41亿元，同比增加15.33%。其他产品实现营业收入11.10亿元，同比增加19.36%。

分销售模式来看，报告期内，直营销售实现营业收入71.70亿元，同比减少4.10%，毛利率33.21%，同比减少6.49%，主要原因是仓储运输、产品促销及人工、租金成本增加。经销商销售实现营业收入205.28亿元，同比减少3.03%。其他销售模式实现营业收入1.43亿元，同比减少6.78%。

事实上，光明乳业掉队已久。 从营业收入来看，光明乳业与蒙牛伊利的差距越来越大，在这两家乳企狂飙竞争的当下，作为20年前的乳业第一，光明不断被赶超。

数据显示，光明乳业近年来毛利率下滑较快，由2016年的38.68%快速降至2022年末的18.65%；而同期的伊利、蒙牛毛利率一直保持在30%以上。净利率水平更低，截至2022年末，光明的净利率已下滑至1.39%，10年来最高净利率也只达到3.77%，属于一个极低的水平。

乳品行业流行一句话：得奶源者得天下。随着低温赛道涌入更多竞争者，为避免与全国化乳企“贴身肉搏”，光明转而集中有限资源进一步差异化竞争，为此在世界范围内获取奶源基地。

2010年11月，光明乳业以8,200万新西兰元收购了新西兰第三大乳品原料供应商新莱特；2019年12月，光明乳业收购了江苏辉山的有关资产；2020年，光明与银宝集团达成战略合作协议，成立合资公司，进一步扩大在华东、华北地区的产业布局；2021年年底，光明乳业斥资6.12亿元收购青海小西牛乳业60%的股权，以加强在西部地区的产业布局。

光明乳业公共事务部相关负责人表示，目前，光明乳业在国内共有规模牧场25个，加上境外收购的新莱特，使得公司在国内外都拥有优质奶源。

频繁的对外扩张，并没有给公司带来现金流增长，反而是在不断失血。Wind数据显示，公司营业成本从2018年的139.93亿元快速上升至2021年的238.46亿元。2022年虽略微回落至229.52亿元，但整体仍处于高位。

与此同时，公司经营活动现金净流锐减，在2021年之前的三年还维持在20亿元之上，到2022年末仅6.67亿元，同比骤降67.59%。

回顾光明掉队的这些年，光明在不断更换领导者以及变幻的发展策略之中迷失，它不仅在低温酸奶领域为他人做了“嫁衣”，自己也错过了乳制品行业诸多的机会。

2002年，光明乳业在上交所上市时，开局大好。当时敲开上交所大门的王佳芬是光明乳业第一代领军人物，她所领导的光明乳业以营收50亿元的规模位居国内乳制品行业第一。

而随后上任的郭本恒被看作王佳芬之后光明最重要的改革者，他借助莫斯利安这样的大单品让光明激进地从华东快步走向全国。
按照郭本恒为光明设计的扩张路线，这家公司要先扎根上海，再取华东，继而全国“一片光明”——这其中最重要的单品就是以畅优酸奶、莫斯利安为代表的一系列创新单品。而莫斯利安就像一款横空出世的产品，直接撕开光明长久以来面临的常温困局。

但是，这款在2014年销售额突破60亿的超级大单品，眼下在热闹的乳制品货架上难寻踪迹，就连在电视上那些曾经被莫斯利安冠名的综艺节目，也早已更换成了伊利的安慕希和蒙牛的纯甄酸奶——这两款产品是它们效仿莫斯利安推出的。

事实上，莫斯利安酸奶是光明历史上唯一销售额突破60亿元的大单品，从2009年推出时1亿的销售额到2014年的突破60亿规模，它只花了5年的时间。2014年，莫斯利安单品销售收入就占当年光明乳业年度总营收近30%。

根据光大证券2013年的一份研报显示，莫斯利安各地断货严重。尤其是安徽和湖北的省会、县城和多个乡镇市场终端以及经销商，莫斯利安已经间断性断货3个月以上，它新增的生产线也已经满负荷运转。

在整个产品被引爆后，莫斯利安采用的是“低费用扩张”模式占领全国市场。它的渠道费用除了差价，其他渠道支持极少。即便如此，莫斯利安在河南、山东等人口大省开拓网点非常迅速。到2014年，莫斯利安终端覆盖从20万个增至70万个，完成了销售网点从原有的以华东区域为核心向全国区域的扩张和转变。

彼时光大证券预测，照此发展，莫斯利安2015年的销售收入可以达到85亿元。但郭本恒2015年的的意外落马让这一切戛然而止。

2015年，郭本恒因涉嫌受贿罪被立案侦查，2016年因犯受贿罪，被判处有期徒刑六年。此外，光明乳业副总兼市场总监李柯和副总孙克杰，在因“个人原因”申请辞职之后，于2017年因受贿问题先后被法院判刑；光明乳业生产、销售环节光等多部门负责人也被查出受贿罪。

之后，没有任何乳制品行业经验的朱航明空降光明乳业，出任总裁一职。在朱航明主政光明乳业三年，或许是为了稳定在高层不断落马与变动中公司的发展，他没有延续郭本恒持续扩张的思路，“收缩”成为公司发展的主旋律。

“受限于体制本身，而且郭本恒落马后的光明乳业，从上到下都如惊弓之鸟，更多的业务主旋律是维持现状，进取心和民营企业的灵活策略全面收缩。”一名不愿具名的业内人士表示。

随后几年，光明仍然在不断更换的管理层，也这家公司的发展策略在不断变化，在“扩张-收缩-扩张”策略中来回拉扯产生的内部消耗极大，而且每一个领导者都有自己看好的单品。

2018年8月，朱航明辞职，当年光明乳业营业额、净利润同比下滑。此后的三年，迎来董事长继任者濮韶华，他同样不具备乳业经验，来自光明食品集团旗下的上海水产集团。

濮韶华上任后再次开启扩张战略，光明乳业发布“领鲜”战略，聚焦低温奶市场，逐步向华中、华南、华北市场加速渗透。从经销商数量看，光明乳业2019年外地经销商数量3755个，比上年增加496个；2020年这一数字4066个，比2019年增加311个。

而后，光明乳业全国化扩张的步伐明显加速，在资本市场动作频频。动作包括竞拍江苏辉山乳业及江苏辉山牧业相关资产、与银宝集团联手成立江苏光明银宝乳业有限公司和江苏银宝光明牧业有限公司，进一步完善华东、华北地区生产及奶源基地布局。但大举扩张也让光明的利润受影响，2020年光明乳业扣非净利润再次腰斩下滑。

2021年10月，濮韶华、总经理罗海相续辞职。而罗海实际上是自2020年5月才被提拔，他有相当丰富的快消品销售经验，但罗海的离职也让他制定下的“低温常温”并重的策略无法贯穿执行。

2021年年底光明乳业进入黄黎明时代。董事长黄黎明是光明乳业的“老人”，入职光明超过20年，此前曾任光明乳业副总经理、常温营销中心总经理等。

但此时的光明在经历3次管理层动荡后，与两大乳企巨头的差距已经越来越大。2021年，光明乳业、蒙牛和伊利的营收分别是292亿元、881亿元、1106亿元，这种数百亿元的差距让企业在进行大单品费用预算时考量不同，从市场费用上看，光明与伊利、蒙牛这两个巨头也相差甚远。

“频繁换帅容易导致战略方向、经营策略摇摆，造成了公司经营成本的浪费。”业内分析师表示，身处竞争激烈的乳品业，保持管理团队稳健性对企业市场洞察、经营策略执行等都是重中之重。

如今，疫情放开后消费场景已经逐步恢复，光明乳业仍然释放积极信号，公司经营计划显示，2023年将争取实现营业总收入320.5亿元，较2022年增长约13.59%；争取实现归母净利润6.8亿元，较2022年增长约88.37%。

乳业专家宋亮分析称：“2023年的向好因素是，首先国际通胀有所缓和，无论是养牛还是乳品加工，国内的原料价格成本在逐步回落，企业净利润有向好改善的趋势；第二随着人员流动的增加，一些渠道的产品动销有所回暖。所以从2023年来看，企业面临的压力有所减轻。”

宋亮也同时指出，消费复苏势头持续情况还有待观察，“所以从乳品企业经营业绩来看的话，今年可能会止跌反弹，有向好的趋势，但是不会出现大幅增长。”