一度逼近健合、汤臣倍健营收规模，“开局即巅峰”的西王食品还能否重整旗鼓？

2024年1月30日，西王食品披露2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润亏损1300万元至2500万元，尽管相较于上年-6.19亿元的净利润表现，企业亏损已大幅收窄，但西王食品似乎仍未能走出业绩提振困难的窘境。

增长阴影下，西王食品也曾尝试通过收并购的方式跨界求生。2016年，西王食品砸下超50亿元巨资收购加拿大运动保健品公司Kerr，由此正式切入营养保健品领域。然而近8年过后，被寄予厚望的运动营养品业务发展似乎并不及预期，面对竞争越发激烈的市场环境，这位昔日的“玉米油之王”将何去何从？

从小村落到“玉米油城”

西王食品的崛起之路

1992年，山东邹平西王村村民委员会筹资十万元，以西王福利油棉厂、建材门市部等为主体组建成立了邹平县西王实业总公司，此即西王食品母公司西王集团的前身。

后来，花费了五十余万元买到玉米淀粉质造甘油专利的村支部书记王勇，成为了西王集团的董事长，而山东省邹平市韩店镇的西王村这个曾名不见经传的小村，也逐渐成为闻名全国的“玉米油城”。

2009年，曾长期为金龙鱼、福临门等食用油巨头提供代工服务的西王食品，率先在业内推出了小包装食用油产品，并通过邀请明星代言、投放媒体广告等方式，一步步将这个诞生自农村的粮油企业，打造成消费者熟知的中国玉米油第一品牌，其产品还远销亚、欧、非的十几个国家和地区。

2011年2月23日，“西王食品”正式登陆挂牌深交所，其背后的西王集团，也成长为了涵盖玉米深加工、特钢、物流、金融等多个领域的巨型企业。

但在一片繁荣热闹之下，危机同样存在。受我国居民饮食习惯的原因及玉米油深加工农副产品属性的影响，玉米油在我国食用油市场的占有率仅在10%左右，其市场规模仅为百亿量级。坐拥玉米油品类30%市场份额的西王食品，依然要面临市场容量较小、发展相对受限的问题。

一番研讨下，西王食品将目光投向了前景无限的大健康产业。

为跨界豪掷数十亿

不料遭遇开局即巅峰

2016年10月，西王食品斥资人民币51.65亿元收购了加拿大运动保健品公司Kerr，顺利跨界至大健康赛道。

西王食品收购的保健品公司Kerr在北美具有很高的知名度，该企业旗下共有四个品牌及十余条产品线，如Muscle Tech 和 Six Star聚焦在运动营养品领域，而Hydroxycut 和 Purely Inspired主要生产减肥产品。

这一“蛇吞象”式收购，曾一度大幅抬高了西王食品的股价，且由于保健品业务并入财报的关系，企业销售额与毛利率显著增长。据前瞻研究院的一份报告显示，2018年上半年西王食品已跃居国内保健品企业营收排名第三位，仅次于健合集团和汤臣倍健。

然而在美好的开局过后，西王食品的保健品业务并未能摆脱“高开低走”的噩运，在2018年的企业年报中，尽管营收与利润指标仍有显著增长，但同比增速已经开始放缓，西王食品的发展疲态，也就此开始逐渐显露。

直至2019年，西王食品因Kerr计提商誉减值损失实现净利润大额亏损7.52亿元，并在此后长期陷入增收不增利的泥沼中。

后疫情时代，大众的健康意识普遍觉醒。可为何 “主业维稳，副业加持”的商业战略，并没有让西王食品收获预期增长？

“蛇吞象”债务埋雷

一代“油王”能否驰骋双赛道？

实际上，西王食品将产业从食用油拓宽到营养保健品，就已然是其在食用油赛道逐渐失去主导地位的破局之举。

一方面，受食用油商品涨价影响，2022年我国人均年食用油消费量首次出现下滑，消费者对食用油的需求由“多油”向“好油”转变。价格升高、需求减少的恶性循环使得行业情势陷入低迷。

除了变幻莫测的大环境，食用油赛道逐渐饱和、益海嘉里等强劲对手的不断涌现，无疑给西王食品带来了巨大的竞争压力。据Chnbrand发布的2023年中国品牌力指数SM(C-BPI®)品牌排名可见，金龙鱼已连续十一年位居榜首，而长寿花、厨邦等新品牌也势头凶猛，西王则位居第七名。

而此次“大手笔”的收购背后，公司也承担了巨额债务负担。据公开资料显示，2016年西王食品收购Kerr公司时的资产总额为22.18亿元，收购价格高于西王食品资产规模的两倍之多。收购令西王食品资产负债率猛升，从2015年22%的负债率飙升至2016年的69.5%。

内卷不利只好向外突围。然而，负债收购的Kerr公司不仅在国内市场未见亮眼成绩，海外市场的营收也在5年中减少了6.64亿元。

究其原因，西王食品虽拥有Muscle Tech和Six Star强势品牌，但这些品牌还只局限于运动营养的版块，亟待破圈。同时随着更多海外品牌不断涌入，康比特等国产运动营养品牌的崛起，运动营养保健品市场竞争越发激烈，西王食品旗下“蓝帽子”产品的长期缺位，更是加重了品牌开拓国内市场的困难度。

2024年4月1日，西王食品在答记者问中回应，目前公司肌肉科技（Muscle Tech）等运动营养和体重管理产品主要以电商销售为主。「营养品情报」在京东、淘宝两平台搜索发现，Muscle Tech在两平台均有官方旗舰店，Six Star则未见品牌入驻，多为第三方店铺在售。而在京东平台“运动类蛋白粉“排行榜中，Muscle Tech的一款增肌粉位列榜单第六名，其余旗下品牌皆未进入榜单。除此之外，在进入品牌旗舰店后所显示的详情页中并未有任何与“西王食品”相关的信息。

后疫情时代，生命健康成为全球讨论的重大议题，加入大健康产业必然是明智之举。西王食品能否另辟蹊径，转危为安，让这个老牌企业走上新路？值得我们期待。