辉山乳业再遭打击 不排除退市的可能

已停牌一月有余的辉山乳业5月8日再遭打击，公司于8日早间公告称，香港联交所应香港证监会的指令，停止了该集团的股份交易。同日，恒生指数有限公司公告称，辉山乳业将于5月15日收市后从恒生指数系列中剔除。

港证监认定辉山发布虚假或不完整资料

辉山乳业昨日的公告中，并未透露其为何被监管部门勒令停止股份买卖，但公告显示，香港证监部门是依据证券及期货规则之条例第8(1)条做出的决定。该规定显示，当香港证监会认定股票发行人发布了虚假、不完整或带有误导性的资料时，可以暂停其股票交易。

条例中香港证监会解释，勒令公司暂停交易，是为了维护投资大众的利益。昨日，新京报记者就停牌具体原因等问题联系香港证监会，截至发稿，未获回复。

2017年3月24日，东北区域乳企辉山乳业在港上市的股票突遭暴跌。当日辉山乳业的股价瞬间从2.81港元暴跌至0.42港元，跌幅达到85%，300多亿港元的市值半小时内蒸发。

在辉山乳业股价暴跌前，其曾遭遇做空。美国做空机构浑水在2016年12月两次发文，直呼辉山乳业为“骗子”，称辉山乳业估值为零。

在浑水的调查报告中，浑水质疑辉山乳业存在财务欺诈，利润造假行为。不过，辉山乳业也分别于2016年12月16日、19日当晚发布澄清报告，对浑水报告进行了逐条批驳，否认了浑水的一系列指控。

股价暴跌牵出了辉山乳业面临的巨额债务危机。在3月28日发布的公告中，辉山乳业承认存在多家银行还款延迟、执行董事葛坤失联等情况。公司同时表示，公司审计委员会已发起对集团财务状况的内部审查，以确定集团的流动性情况。

而据媒体报道，在股价暴跌前一天，辽宁省有关部门就组织召开会议，要求银行和其他金融机构不要抽贷。财新则报道，辉山乳业债权人有70多家，包括23家银行，金融债权预计至少在120亿元-130亿元。

辉山危机后多位管理层人士已离职

截至目前，关于债务危机进展情况，辉山乳业并未对外发布公告。5月8日，新京报记者联系辉山乳业公关总监，询问债务危机处理进展及此次被勒令股份停止交易事宜，其表示一切以公告为准。

港股分析师黄立冲认为，一般被香港证监会叫停交易的股票主要是违反了上市规则和其他证券有关条例。他预计，与此前汉能的情形一样，后续证监部门会对辉山启动调查。

债务危机处理进展不得而知，而辉山乳业的管理层在股价暴跌后出现大量离职。辉山乳业4月26日公告称，公司秘书周晓思辞职。在此之前，辉山乳业已经公告，执行董事苏永海、郭学研，独立董事宋昆冈、顾瑞霞、徐奇鹏、简裕良等董事会成员均辞任。目前辉山乳业董事会仅剩杨凯与葛坤，而葛坤处于“失联”状态。

■ 影响

恐影响辉山引入战投进程

因为暴跌而紧急停牌的辉山乳业，又遭遇监管的重创，被停止交易，剔除出恒生指数后，有专家分析认为，辉山乳业引进战略投资者的努力或许会失败。

今年3月，辉山乳业出现债务危机之后，媒体曾报道，辉山乳业计划引入战略投资者进行股权重组。如今，该举措或许会被这个香港证监会的勒令停牌打乱。

中银律师事务所高级合伙人孙健对新京报记者表示，如果是主动停牌，是可以引入投资者，签订合同后复牌，但是监管部门禁止买卖后，股东就不能进行股票转让，就算大股东私下签订协议转让股票，也无法完成过户。而且，被监管部门勒令停牌后，是否会再同意复牌还很难说。

孙健表示，另一方面，如果调查后发现，辉山乳业隐瞒财务数据，被长期停牌甚至摘牌的可能性很大。辉山乳业股东的股权质押也会受到影响。孙健称，虽然说只要有机构同意，辉山乳业股东手中的股票依旧可以质押，“但对机构而言，股权如果不流通，就形同废纸一张。”股票被禁止买卖，机构手中持有的股份也会承压。

目前，辉山乳业有34.34亿股股份质押在平安银行。

对于辉山乳业本身的运营，孙健认为影响不大。

自3月24日停牌以来，辉山乳业李家祥、宋昆冈等三位独立非执行董事，以及执行董事徐广义、郭学研、苏永海等纷纷辞职。截至5月8日，辉山乳业董事会成员仅剩下两位控股股东杨凯和葛坤，后者目前仍旧处于失联状态。

辉山乳业表示，由于董事人数已减少至公司章程规定的最少三名的要求，因此，除了委任额外董事加入公司和召开股东大会外，董事会不再能代表公司行事。

■ 背景

汉能被“强停”后曾遭巨亏

2015年5月20日，汉能薄膜发电因暴跌遭到港证监部门的临时停牌，至今未能实现复牌。

停牌前，汉能薄膜发电股价在20分钟内暴跌了47%。2015年7月15日，汉能薄膜发电被香港证监会勒令停止交易。

2017年1月23日，汉能薄膜发电公告，香港证监会对其复牌提出两个条件，一是，包括李河君在内的5名现任独立董事，同意证监会就证券及期货条例第214条的民事程序中的呈请要求不抗辩，并同意证监会请求的相关法院命令。此外，汉能须刊登一份披露文件，当提供有关该公司活动、业务、资产、负债、财务表现及前景的详细资料，以澄清导致香港证监会暂停汉能股票买卖的疑虑。

汉能薄膜发电引用2015年年报中内容称，持续停牌对公司声誉带来负面影响，若干现有及潜在客户，业务伙伴和供应商等，表示欲减少、暂停或延迟与本集团合作。2015年，汉能薄膜发电全年净亏损122.34亿港元，是公司自2011年借壳上市以来的首次年度亏损。

那些被临停的港股

辉山乳业并不是首家被香港监管部门勒令停止交易的股票，此前多只被港交所要求停止交易的股票，多家至今都没有复牌。

此前的2010年，上市仅3个月的洪良国际，被香港证监会指控招股书资料虚假具误导性、严重夸大财务状况而被勒令停牌。2013年9月，洪良国际正式退市。2012年因为被香港证监会调查而勒令停牌的中国高精密，截至5月8日，公司依旧处于停牌之中。

2016年3月，港交所曾表示，将对涉及长期停牌公司的规定进行全面评估。外媒去年4月曾援引知情人士称，港交所已开始考虑修改相关规定，以加快某些公司的退市程序。

新京报记者注意到，凡是被香港证监会勒令停止股份买卖的公司，多数公司在停牌几年后，其管理层或者前管理层被香港证监会起诉至法院，予以处罚。

洪良国际因上市造假在被勒令停牌3年半之后，被取消上市资格，并被判决向投资者归还所有上市集资所得。汇多利国际在停牌7年之后，一名前管理层和投资者今年5月被起诉涉嫌内幕交易，目前尚未有结论。

辉山乳业暴跌大事记

2016年12月 美国做空机构浑水接连发布研究报告称“辉山乳业价值为零”。

2017年3月23日 辽宁省政府有关部门组织辉山乳业相关债权人，要求辉山乳业让出部分股权以获得足够资金，争取两周以后恢复付息能力，四周以后解决资金流动性问题。

3月24日 辉山乳业股价暴跌超85%，一小时内市值蒸发322亿港元。

3月25日 浑水创始人称“坚信辉山乳业会暴跌”。

3月27日 辉山乳业董事会主席杨凯约见8家债权人进行谈话，称辉山乳业生产产量和质量正常，正在按计划进行内部重组。

3月28日 辉山乳业发布公告，承认一致行动人葛坤失联，但否认此前传言所称单据造假和控股股东杨凯挪用集团30亿元人民币，用于投资房地产。

3月28日—5月1日期间 辉山乳业多名管理层人员辞职，目前公司董事人数已不足公司章程规定的最少三名的要求。

5月8日 辉山乳业发布公告称，香港联交所应证监部门的要求，禁止辉山乳业股票交易。同日恒生指数有限公司公告称，辉山乳业将于5月15日收市后从恒生指数系列中剔除。