米格国际18年上半年营收减少 靠“红孩儿”童装能否再上台阶

米格国际控股公司主营专业童装品牌，旗下有著名童装品牌“红孩儿”。公司产品定位于中档，定价接近或略低于安奈儿童装，低于太平鸟旗下的 Mini Peace、江南布衣旗下的jnby by JNBY等。数据显示：米格国际2014年在香港上市，2016年前三季度，米格国际控股市值2.4078亿，在服装企业中排名122；“红孩儿”2017年以0.3%的市场占率排名童装市场第 18。

2018年集团半年报显示：截至6月30日，公司收入同比减少11.72%至人民币1.03亿元(单位下同)；毛利同比减少18.42%至2044.8万元；公司股东应占期内亏损同比收窄1.60%至6591.8万元；每股基本及摊薄亏损7.4分；无派息。

有分析认为：2018年上半年，中国零售环境不断转差导致出现销售量减少，网点净关闭的情况，以及公司从分销商及自营店收到的订单放缓，集团上半年的收入录得下跌约11.7%。

米格国际自2015年左右开始调整主业，公司业绩受到影响。集团调整主要聚焦在渠道布局上，重点发力二、三线城市，依然侧重分销模式。

分渠道看，公司在发展早期线上线下均采用分销模式，2010~2014年在公司业绩快速发展期间，线上、线下分销收入均保持快速增长，收入复合增速分别为 278.70%、19.32%；近年公司主业调整，线上、线下分销渠道均受到影响、收入持续下降。

渠道模式——线下、分销

公司收入以线下分销渠道为主。2017年线下渠道（自营和分销）和线上渠道的收入占比分别为93.04%、6.96%。

公司线下主要采用分销模式，截至 2017年底共有线下店铺 378 家，其中经销门店 281 家，自营 97 家，分别占 74.34%和 25.66%。同期线下经销店占线下营业收入达到 87.04%，自营店则只有 12.96%。2013年公司拓展自营渠道，公司自营渠道总体处于持续增长态势，占比持续提升，2017年自营渠道收入规模为 4000万元、占比11.95%。

渠道布局——三、四线城市

从渠道区域分布来看，公司零售门店主要分布在三、四线城市。17年线下渠道中 74.60%门店分布在三四线城市中。16年公司零售门店全面撤出一线城市；渠道形态来看，公司以商场专柜、街店为主，2017年底分别有187、191家，占比分别为49.47%、50.53%。

外延渠道拓展来看2014年以前公司业绩快速发展期，公司渠道在四线城市快速增长，由 2010年的230家增长到2014年的401家，年复合增长率14.9%；从形态看，公司街边店及商场、百货专柜门店数量均快速拓展， 年复合增长率达到 6.54%、7.78%。

主业调整，聚焦二、三线城市

主业调整之前，公司渠道主要集中在二、三线城市。2015年至今公司主业调整期间，公司聚焦二、三线城市、门店数量持续扩张，同时缩减在一线及四线城市渠道、2016年起公司渠道撤出一线城市，2014~2017 年公司二、三、四线城市渠道数量年复合增速分别为 10.06%、32.91%、-33.11%；从形态看，公司街边店及商场、百货专柜门店数量均持续下降。

公司毛利率在2010~2015年总体保持平稳，在 36.27%~39.32%之间浮动；2016 年大幅下降至 3.16%，主要是由于终端需求疲软、公司 2016 年下半年下调价格出售，导致毛利率受到挤压。2017年公司毛利率为19.89%， 较2016年提升16.72PCT，但仍处于较低水平。

2010~2014 年公司期间费用率总体保持平稳，在 12.54%~14.39%之间波动，2015 年起公司销售费用率及管理费用率大幅提升。

高层人事频繁变动

2017年7月17日晚间，米格国际控股发布公告，卢咏欣小姐已辞任独立非执行董事、审核委员会主席及提名委员会成员，同时，黄欣琪女士已获委任为公司的独立非执行董事、公司审核委员会主席及提名委员会成员。

2018年7月，米格国际控股发布公告，黄欣琪已辞任该公司独立非执行董事、审核委员会主席及提名委员会成员。吴世明已获委任为该公司的独立非执行董事、公司审核委员会主席及提名委员会成员。

公司毛利率近年受到业务调整下降较多、2017 年已有所回升。在童装市场竞争日趋激烈的今天，米格国际公司主业不断调整，如果能够在短期内调整到位、步入正轨，未来有望保持良好增长。

但是通过上面分析也可以看到米格国际主业发展中的一些弊端：

公司线下分销渠道调整不到位，分销占比大，自营占比小。虽然自2013年自营规模不断调整，但是并没有明显的增加，依然占据渠道布局很小的比例。自营占比小，对于企业来说，在销售中容易处于被动状态，对线下把控力度小。

电商渠道竞争加剧、线上分销增长乏力。米格国际并没有根据时代的发展加紧布局电商渠道，而是一直紧抓线下。虽然线下零售已经目前的趋势，但是线上增长还是必须的，线上、线下结合才能“健康发展”，线上严重“营养不良”的模式，导致增长乏力，不免会损失部分消费者。

文章来源：童装观察