飞鹤市值以微弱的优势超越蒙牛，跻身中国第二大市值乳企

这段时间，全球股市风谲云诡，让一些投资者心动，又让他们紧张。同时中国乳企的股市市值也有一些波动。截止今天港股收盘，飞鹤总市值达到1107.73亿港元，蒙牛总市值为1105.92亿港元，飞鹤市值以微弱的优势超越蒙牛，跻身中国第二大市值乳企！

当然，飞鹤是以婴配粉业务为主的乳企，蒙牛是一家综合型乳企，飞鹤与蒙牛相比体量相差甚远。所以，股市有波动，价格有起伏。我们不去讨论飞鹤与蒙牛未来的市值如何演变，我们只从奶粉品类的角度去挖掘飞鹤市值增长的深层次逻辑，探究奶粉品类的力量，和见证奶粉品类对于乳企的重要性。回想这些年国内奶粉市场的发展，我们为伊利、蒙牛、飞鹤、君乐宝、澳优、合生元等乳企点赞！

高端趋势，大单品成主要增长引擎

此前，飞鹤市值就已突破千亿，并且在2月21日晚，2019年第四季度恒生系列指数结果公布，调整后的港股通成分股同时公布，新增28家上市公司，其中就包括中国飞鹤（6186.HK），已于昨日生效。

飞鹤的发展，主要受益于业绩上的突飞猛进，有业内人士表示：“聚焦大单品战略，精准定位‘更适合中国宝宝’，飞鹤形成了差异化的竞争区隔。综合其表现，总结它的增长三板斧：品牌定位清晰，上游供应链强势，渠道建设牢固。”

据披露文件显示，从2016年至2018年，飞鹤营收分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元，年复合增长率67.05%，其中星飞帆营收从2016年7.11亿元到2017年24.54亿元，再到2018年51.08亿元，复合年增长率168%。因此，大单品星飞帆的成功打造，成为了飞鹤业绩增长的动力引擎，夯实了飞鹤的市场地位。

沙利文报告显示，高端婴配粉预计到2023年将达1998亿元，保持年复合增长16.6%，将持续强势拉动婴配粉市场整体增长。纵观乳企在高端、超高端奶粉的布局，伊利、圣元、君乐宝、澳优、健合、惠氏等乳企也是市场高端化的受益者，他们也各自集中优势资源打造了伊利金领冠、圣元优博、君乐宝乐铂、佳贝艾特、合生元、惠氏启赋等大单品。

专注聚焦，见证奶粉品类的力量

在奶粉行业，飞鹤这些年的增长业内有目共睹，但对于今日收盘后，飞鹤市值超越蒙牛，也有专业人士提出了不一样的看法：“蒙牛是综合型乳企，营收700多亿；飞鹤是婴配粉企业，营收100多亿，体量差距较大，各有各的特色，市值只是阶段性的表现，具有一定的偶然性。长期来看，飞鹤还有很长的路要走。但不可否认的是，飞鹤的崛起让我们见证了奶粉品类的力量，它证明了专注奶粉领域，做专做精，也能取得不错的发展。”

一直以来，婴配粉都是乳制品行业的重要组成部分，随着液态奶竞争的不断加剧，越来越多的乳企纷纷发力婴配粉领域。比如蒙牛，从联手Arla到收购雅士利再到将贝拉米揽入囊中，无不是看到了奶粉市场的红利；比如君乐宝，从液态奶领域扩展到婴配粉行业，通过持续不间断的大手笔投入取得了较好的成效，去年婴配粉产销量7.5万吨，同比增长62%，婴配粉销量近乎占据君乐宝的半壁江山。

同时，从乳企财报可以看出，婴配粉的营收和利润都为乳企的总销量做出了很大的贡献。比如伊利，从液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品三项业务来看，2018年营收和毛利率分别为：656.79亿和35.21%，80.45亿和54.78%，49.97亿和45.06%，奶粉及奶粉制的毛利率最高。从营收占比来看，2018年伊利奶粉及奶制品的营收占总营收795.53亿的10.19%。综上，奶粉及奶制品对伊利营收的贡献较大。

相比蒙牛、伊利，光明与它们的差距正在进一步拉大，有业内人士指出：“奶粉业务一直是光明的短板，没有太大起色，加之产品线单一，导致渠道势能减弱，业绩增长乏力。”因此，从蒙牛、伊利、君乐宝、光明等乳企在婴配粉板块的布局，可以看到奶粉品类对于综合型乳企的重要性。

博弈升级，打造品类差异化是关键

当然，飞鹤、伊利、蒙牛、澳优等主流乳企发展的背后，都预示着今年奶粉市场的博弈将会再次上升到一个新阶段。从最近乳企在品类上的布局便可窥见，从婴配粉到羊、有机等细分品类再到全家营养的延伸，巨头林立的市场竞争早已水深火热。

因此，存量竞争之下，我们可以看到飞鹤通过打造产业集群筑牢婴配粉品质壁垒后，开始涉足大健康行业，布局多元化。诸如伊利、蒙牛、圣元优博、澳优、惠氏、合生元等乳企也是如此，加固上游供应链，多品牌多品类布局，打造差异化竞争优势，找到了品牌增长的新路径。

而飞鹤、君乐宝、伊利、蒙牛、圣元优博、澳优、合生元等乳企的发展，也得益于国家政策的助力。婴幼儿健康安全关乎千万家庭的幸福，国家也是高度重视，出台了一系列政策来提升国粉的品质、竞争力和美誉度。比如去年国家发改委等7部门联合印发的《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》指出，要大力实施国产婴幼儿配方乳粉“品质提升、产业升级、品牌培育”行动计划，力争婴幼儿配方乳粉自给水平稳定在60%以上。该政策的出台，体现了国家对奶粉产业的重视和支持，一定程度上提振了中国乳企做优做强的决心和信心。

“目前行业的状态远未到最为困难的时刻，未来行业可能还会有更为激烈的竞争和改变。对于目前众多的中小企业，以其观察来看大部分集中在液态奶和奶粉两个品类，但乳制品品类众多，像奶酪等品类在中国市场远远没有达到饱和，并不是所有的企业都要做液态奶或者奶粉，转型其他品类，做品类差异化不失为一个好的选择。”飞鹤董事长冷友斌提出。

2020年，尽管开局不顺，但奶粉、纸尿裤等刚需产品相比其他品类损失较小，千亿婴配粉市场的规模仍在。越是困难时期，我们越要看到专注的力量，看到奶粉的力量！