飞鹤拟超30亿港元入主原生态牧业，加码上游奶源布局

9月6日晚间，中国飞鹤发布公告称，拟委托中信里昂向原生态牧业提出自愿性有条件现金要约，每股定价0.63港元，同时以现金换取注销所有尚未行使的购股权。本次要约成功后，飞鹤将成为原生态牧业的控股股东，同时将维持原生态牧业的上市地位。

业内人士认为，下游乳企对奶源的争夺由来已久，控制优质奶源对头部乳企来说非常重要。飞鹤此次收购原生态牧业有利于自身奶源的安全稳定供应，也益于乳业产业链的安全稳定。

加强专属产业集群协同

公开资料显示，原生态牧业是一家乳牛畜牧公司，位于北纬47度黄金奶源带，主营优质原料奶的生产，2013年11月在中国香港上市。目前，原生态牧业拥有7个牧场，年均产奶量超过34万吨。

在奶价上行的背景下，2019年，原生态牧业营收13.9亿元，同比增长26.37%；净利润为2.23亿元，同比增长140.1%。2020年上半年，原生态牧业营收为7.51亿元，同比增长14.29%；净利润为1.24亿元，同比增长266.15%。

飞鹤在公告中表示，通过此次收购，飞鹤能够从原生态获得稳定的优质鲜奶供应，以满足消费者对其婴幼儿配方奶粉产品不断增长的需求。

目前，原生态牧业7个牧场中有6个位于黑龙江，且靠近飞鹤工厂。得益于优质奶源与工厂相邻，飞鹤打造并形成了“2小时生态圈”，即从牧场产奶到工厂加工仅需2小时，最大程度保留了牛奶的新鲜度和活性营养，同时避免了奶源的二次污染。

飞鹤工厂同处于北纬47度黄金奶源带，打造了“农牧工”三位一体的婴幼儿配方奶粉专属产业集群。通过专属牧场、工厂集中布局，飞鹤实现了从源头牧草种植、规模化奶牛饲养，到生产加工、售后服务各个环节的全程可控。此次要约成功后，原生态的“飞鹤专属牧场”变为飞鹤的100%自有牧场，这也为飞鹤未来的差异化战略做好了充足准备，以满足不同消费者的需求。

保产业链供应链稳定

实际上，自2008年发改委、农业部等13个部门发布《奶业整顿和振兴规划纲要》后，“抢奶大战”序幕就已拉开。短短几年间，内蒙古、新疆、东北、河北四大奶源带已被行业巨头“瓜分”一空。

与此同时，规模化牧场建设兴起，现代牧业、中国圣牧、原生态牧业等大型牧场的生鲜乳年产量已达数十万吨至上百万吨，上下游乳业资源并购也开始走向活跃。

2017年，蒙牛乳业增持现代牧业股份，成为后者控股股东，并于2020年7月成为中国圣牧最大单一股东。2019年，伊利通过优然牧业收购新三板挂牌乳企赛科星58.36%的股权，并于2020年8月再次宣布以1.83亿元认购中地乳业16.6%的股份。

业内认为，飞鹤此次要约收购原生态牧业的股权，将奶源争夺战推向了新的高潮。目前，原生态牧业已经成长为中国最大的乳牛畜牧公司（以畜群规模计）及最大的原奶生产商之一。此次要约成功后，飞鹤将成为原生态牧业的控股股东，飞鹤将在巩固上游原奶供应稳定性的同时，增加对上游产业链的控制，减少原奶价格上涨的影响。