美赞臣大中华区婴儿奶粉业务“水土不服” 利洁时估值20亿美元拟抛售

路透社今日引述两名知情人士称，利洁时正在考虑出售其在大中华区的婴儿配方奶粉业务，这项交易的价值可能超过20亿美元（约合人民币130.16亿元）。该集团已聘请摩根士丹利对其在大中华区的婴儿配方奶粉部门美赞臣进行战略评估。在该行获得潜在买家的初步反馈后，出售过程可能会在第二季度开始，潜在买家包括战略和私募股权公司。对此，利洁时并未立即回应置评请求，摩根士丹利拒绝置评。

事实上，利洁时与美赞臣这场收购当初并不被看好。

2017年2月10日，利洁时与美赞臣达成收购协议，利洁时将以总价约179亿美元（含12亿美元的债务和非控制权益），折合每股90美元。2017年6月，该笔交易经中国、美国等政府审批后正式宣告完成。

对于当时利洁时而言，他们刚刚在3年前（2014年）竞购美国制药公司默克的消费医疗保健部门的战斗中败给了德国拜耳，这之后，利洁时的首席执行官Rakesh Kapoor就一直在寻找下一个消费者健康领域的收购机会，从而实现多元化经营，扩大企业经营规模。然而利洁时作为一个消费者健康领域的巨头，对于婴幼儿营养品的运营没有什么经验，两者所处行业差距过大，很难实现协同效应，无法发挥出1+1>2的效果。

收购完成后，美赞臣在中国的发展并不轻松。期间，中国市场迎来最强奶粉配方注册制，国产奶粉快速崛起抢占市场份额，进口奶粉不再“一枝独秀”，新的头部阵营逐渐形成，给美赞臣带来了压力。从近年的市场表现来看，美赞臣一边押注新品，研发适合中国特色的超高端产品——蓝臻系列，以开拓市场；一边发力电商（线上）渠道，和阿里、京东等巨头展开合作，试图稳定中国市场销售份额。

然而，超高端产品由于尚处在整合阶段，产品发展受制于供应链等因素，成为名副其实的断货王，导致其成长力受到束缚。在下沉市场方面，和其他外资奶粉品牌一样，也出现 “水土不服”。在渠道上，三线以下奶粉市场的惯例是让利给渠道商，这就注定在三线以下市场没有自身渠道体系的外资品牌要更多地让利渠道。而美赞臣毛利低，导致在下沉市场上给渠道的返利点不如国产品牌，整体销量增长并不明显。

2020年2月28日，这场收购3年之后，新上任的利洁时新全球首席执行官Laxman Narasimhan对这笔并购业务进行了重新评估，该业务的表现并未达到2017年利洁时收购时对其给出的预期，公司当时决定对美赞臣进行50.37亿英镑的商誉减值（折合人民币约444亿元）。

2021年2月24日，美赞臣母公司利洁时发布2020年财报显示，其营养品业务净收入为32.87亿英镑，与去年持平。但大中华区婴幼儿营养品业务有所下滑。据悉，截至 2021 年 3 月，美赞臣共计有 17 种注册配方数，旗下有 3 个品牌满足 0-36 月龄（1/2/3 段）婴幼儿需求。

综合观点财经、时代周刊等网络资料