“双减”政策发布 上海晨光文具股份有限公司业绩冲击巨大

从去年7月“双减”政策发布以来，办公用品行业上市公司便受到了业绩和股价的双重压力。而作为业内龙头的上海晨光文具股份有限公司（603889.SH），所面临的股价压力则更为明显。股价已经时断时续下跌8个月了，市值已从去年7月1日的802亿元，缩水至今年3月3日的485亿元。

《快消品》了解到，晨光文具在2021年第三季度的营业收入为44.65亿元，同比增长18.25%，相比去年前两季度增速明显放缓；同期归母净利润几乎没有增长，在第三季度仅取得了4.51亿元，同比微增0.57%。不仅如此，晨光文具去年第三季度单季的传统业务的增长也几乎停滞，收入仅增长1%。

不过，“双减”对晨光文具的影响，在去年第四季度或许会更大。这是由于去年10月全国人大表示：双减拟明确入法，避免加重义务教育阶段学生负担。而“双减政策”入法后对于公司第二大收入来源的“学生文具”的冲击，还没体现。

2021年前三季度，学生文具的收入占据重要位置，期间贡献了近24亿元的收入，占比19.57%，排名第二。除此之外，书写工具同期贡献23.73亿元的营收，占比19.53%，办公文具同期贡献了20.8亿元的营业收入，占比17.11%；此外，其他产品贡献3.84亿元的营收占比3.16%，而晨光文具最大的收入来源则是办公直销业务，在去年前三季度贡献了49.32亿元，占比40.59%。这部分业务主要由上海科力普信息科技有限公司（以下简称“科力普”）负责。科力普主要为政府、企事业单位、世界 500 强企业和其他中小企业提供高性价比的办公一站式采购服务。

晨光文具的困境是短期的还是趋势性的，目前还有待观察。

从近些年年报数据来看，2017年-2020年晨光文具的营业收入增长率一直处于下滑状态，期间这一数据分别为36.35%、34.26%、30.53%、17.92%。虽然这项数据在今年前三季度同比保持了61.43%的增长率；但结合上文分析后可以得出，这部分增长大多是由今年上半年贡献。而且，第三季度单季度的业绩增速下滑，或许要延续到今年第四季度。

这家文具龙头也在积极调整以应对行业变化。晨光文具，在紧抓线下门店基本盘的同时，加大渗透力度，提升晨光产品销售占比，同时线上持续提升经营效率，未来将成为业绩增量重要贡献来源。此外，负责晨光文具的主力业务-办公直销的科力普，正处于发力期。尽管长期较为看好，但“双减”所带来的影响或许拖累公司去年整体业绩。