中国飞鹤盈利增长动力充足 可收集作中长线部署

中国飞鹤(6186)为国内最大品牌婴幼儿配方奶粉企业，业务主要为生产及销售各种婴幼儿配方奶粉产品(细分为高端及普通婴幼儿配方奶粉)以及相对较少的其他产品(成人奶粉、液态奶、羊奶婴幼儿配方奶粉等)。2019年度，高端婴幼儿配方奶粉贡献约68.6%收入来源。

截至2019年底止，公司合共拥有6个生产设施，设计年产能共计12.68万吨。目前公司绝大部分收益来自线下客户，其覆盖的零售销售点约109,000个。

综合而言，中国飞鹤盈利增长动力充足，加上中央对国产奶粉的扶持，憧憬受惠于国产奶粉的市占率提升。策略上，股份现价为2020年度预测市盈率22.6倍，与同业蒙牛(2319)和伊利(沪:600887)约30倍市盈率比较，估值不高，可收集作中长线部署。