上游窥见未来，乳企奶源之战已进入白热化

经过多年的精耕发展、持续全产业链的投入，国产品牌不断夯实乳业版图，上游产业红利释放的同时一场面向上游的厮杀已经进入白热化。

3月28日，飞鹤披露全年业绩，根据年报显示，飞鹤营收总额首次突破200亿大关，达到227.8亿元，同比增长22.5%，连续六年保持稳健增长，其中实现净利润69亿元。完整产业链的搭建已经让飞鹤走上了稳健的盈利模式。

拥抱上游，助力飞鹤短道“起飞”

近期，笔者盘点了各乳企营收、净利润以及毛利率数据，从毛利率来看，对于业务板块较多的综合乳企伊利、蒙牛，其毛利率一般在30%~40%。而聚焦飞鹤、澳优等奶粉企业，可以看到毛利率相对较高，2021年飞鹤和澳优的毛利率分别为70.28%和50.38%。

而进一步分析飞鹤从2014年到2021年营收以及毛利率变化，可以看到在2017年飞鹤的营收和毛利率都有较大的提升，2016年飞鹤营收总额为37.15亿元、毛利率为54.61%，而到了2017年飞鹤营收增长至58.87亿元，毛利率也提升为64.38%；2018年，飞鹤营收进一步攀升至103.92亿元，毛利率提升到67.54%。

分析这两阶段飞鹤营收和毛利率的变化，据了解，2015年飞鹤开始着手企业品牌调整，优化品牌矩阵，定位高端市场，一句“更适合中国宝宝体质”精准抓住淹没在海淘潮中家长的痛点；2016年飞鹤渠道布局趋于完善，加上品牌定位及精准品推的加持，高端板块增长迅速，数据上的直观反馈就是飞鹤2017年高端占比和毛利率的迅速提升；2018年飞鹤进一步加码品牌建设，官宣章子怡为代言人，营收大幅增长，毛利率也稳步提升。

所以，总的来看，飞鹤高毛利的原因，一方面来自于其高端产品占比以及品牌效应的提升；另一方面离不开其长期以来在上游产业链的建设，因为回到底层逻辑，终端价格不变甚至下滑的同时，原材料价格、用工成本不断上涨，想要利润的长期增长，上游产业链的布局至关重要。

落子“上游”，红利期至

一直以来，以飞鹤为首的奶粉企业在上游产业链圈城划地。据公开资料显示，早在2015年开始，飞鹤就已上线可视化产业集群，通过360°全景视频方式，完整展示包括生态环境、专属农场和专属牧场、智能工厂在内的产业集群关键环节；2020年12月飞鹤完成对原生态牧业的收购；2021年飞鹤旗下原生态收购陕西绿能，加码羊奶产业。而最新年报显示，2021年飞鹤专属农场面积增至近60万亩，自有奶牛近8万头，年设计产能提升至26.78万吨，正在建设中的工厂设计产能共计6万吨，预计2023年全部建成。

飞鹤通过对上游产业的长期加磅，产业红利已经显现，主要体现在两方面：一是，降本增效，不仅能从质量上完全把控，同时能有效降低企业的生产成本，增加新的利润增长点。据飞鹤品牌方对外表示，“原生态去年现金利润并表带来成本节约1亿，奶源有周期性，我们在合适的时间段，以非常便宜的价格买入，对我们今后发展有帮助，为战略提供保障措施，保障上游奶源，另外我们对奶源、牛初奶的研发积极投入，提高产品门槛，提升产品力。”

二是更好地实现飞鹤提出的新鲜战略以及加码品类布局，比如在有机奶粉赛道，飞鹤在已经布局臻稚、淳芮两款有机奶粉的基础上，在今年还将旗下部分产品陆续升级有机奶源，可见其有机奶源建设的卓有成效。值得一提的是，国内优质资源的布控，也在一定程度上为“更适合中国宝宝体质”背书，进一步拔高品牌效力。

奶粉产业未来发展三大猜想

从飞鹤在上游产业链的收购举措、伊利牵手澳优、君乐宝加大政企合作投入等可以看出，头部企业在产业端上游动作频频，源头之战已经进入白热化。头部企业在产业端上游“过招”，也为中国乳业发展提供了多种猜想：

一、未来更多的利润空间将转向上游产业的发展红利上。产业集中化后源头之战打响，大企业通过兼并购、政企合作拿下更多优质资源，从上游得到的红利将会在今后几年更加凸显；

二、企业降本增效，成本优化会带来更多可能性。上游全产业链的打造已经在不断降低企业的生产成本，企业稳健的增长、内生动力来源于对上游的加磅。同时缩减的成本又将在品牌宣发、渠道打造、科研上持续加磅，可以预见的是，中国乳企的集中化将会进一步加剧；

三、细分品类的“抢滩登陆”，头部奶粉企业，飞鹤、伊利、君乐宝、澳优、蒙牛等均已布局羊奶粉、有机奶粉领域。蛋糕被共同做大的同时，都想分得最大的一块，而新赛道也需要坚实的产业链做支撑，以有机奶粉为例，自有有机牧场需要三年的时间转换，对于奶牛的培育不仅需要科研成本还需要冗长的时间成本。

可见，奶粉企业的眼光和行动力更需要前瞻性。