联华超市股份被甩 生鲜电商易果成接盘侠

昨日（12月23日）晚间，永辉超市（601933.SH）发布公告，于2016年12月23日与上海易果电子商务有限公司（下称上海易果）签订《股份转让合同》，作价4.01港元/股（即公司受让该等股份时的价格）转让所持有的2.37亿股联华超市（00980）非上市内资股，出让总价为9.5亿港元。

接盘者上海易果生鲜，是一家主打生鲜水果的B2C电商，成立于2005年，在其战略投资、A轮、C轮融资时均有阿里巴巴身影。今年11月底，易果生鲜对外宣布完成C＋轮融资，由苏宁投资集团领投。易果生鲜2016年总融资金额超过5亿美元，创下生鲜电商融资新高。联华超市是中国最早上市的零售企业，旗下主要有大型综合超市（大卖场）、超级市场和便利店三种业态，分别冠以“世纪联华”“联华超市”和“快客便利”品牌，截至今年上半年共计拥有门店3796家。

永辉在公告中将出售联华超市股份的原因归结为，因公司与联华超市经营战略发生调整及双方在重叠市场业务的发展，经协商公司不再维持股权层面的合作，但在门店合作经营、联合采购等方面双方仍有合作空间。称“本次股权转让后对公司未来业务影响甚微”。

从买入到卖掉持有的全部联华超市股份，中间间隔时间不过一年零八个月。

2015年4月，永辉耗资7.44亿元购入联华超市21.17%的股份（即2.37亿股），成为联华超市的第二大股东。当年，亚洲零售巨头牛奶国际以近57亿元购得永辉19.99%的股份，为永辉兼并收购提供了资金支持。

永辉超市董秘张经仪当时在谈及此次收购的意义时认为，联华超市至少能从三个方面为永辉带来助益。联华超市是国资，永辉入股可以分享国资改革成果；作为华东地区知名超市，双方可以在联合采购方面合作；华东地区永辉布点较少，此次入股也可借机加强在华东的门店布局。而海通证券认为永辉买入联华股份后，双方将深入整合供应链，可大幅降低各方采购成本，提升毛利率。

实际上，收购完成后，双方合作从管理架构、供应链管理等方面对联华超市进行了改造。

永辉超市在公告中表示，自入股联华超市以来，公司尝试向联华超市进行资源、管理和服务输出，派出经营管理团队对联华超市少数门店进行经营支持改造，同店整改后效益显著提升；提供优势供应资源推行联合采购；此外公司2015年度向联华超市关联销售143.96万元，2016年度预计向联华超市关联销售商品及服务2.0-2.5亿元。

2015年8月，原永辉电商部副总经理林嵩出任联华股份总经理，同时接管联华股份生鲜商品采购部人员。同年11月17日，联华超市宣布包括原董事长陈建军在内的董事、战略委员会及提名委员会主席、审核委员会及薪酬与考核委员会等公司8位高管辞任。永辉董事长张轩松、董秘张经仪进入联华董事会担任非执行董事。联华董事会新任命两位独立非执行董事。

根据联华超市今年上半年财报，“针对重点商品与永辉超市进行对标，在重合商品中选择近2000个单品进行采购对标分析，通过民生品牌合同进价资源对标，实施优势资源共享和互补，提升了议价空间。”在下半年工作计划中，半年报还提出“借助永辉超市相对完善的供应链，改善商品供给情况，提升生鲜经营能力”。
但从财报数字看，收购后一系列整合动作的效果并不理想。

联华超市2016年上半年营业额140.8亿元，比2015年的140.7亿元仅微增0.04%；净利润却从2015年的8258万元降至2016年的7456万元。不仅如此，联华超市在10月发布盈利预警称，预计今年前9月的业绩亏损，而且亏损幅度同比增加20%-40%，同时预计至12月31日的年度业绩仍然会亏损。消费需求不振、线上零售冲击是造成亏损增大的主要原因。

卖掉联华超市股份，永辉表示不影响之前的合作，但它未就联华超市管理层是否会发生变化给出明确回答。

截至2016年9月30日的第三季度财报显示，永辉超市前三季度实现营收370.15亿元，比上年同期（314.44亿元）增长17.72%；归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元，同比增加了36.57%。