手捧“铁饭碗”的完达山，上市能否带来进一步发展

2000年完达山首次传出要在A股上市的消息，2003年距离上市只有一步之遥却又戛然而止；时隔20年，完达山再次准备冲击IPO，并为此做了很多铺垫工作。

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重启上市计划

4月27日，中国政府采购网的公告显示，完达山于近日采购了法律及会计服务；5月12日，中国政府采购网显示，完达山上市法律服务和会计服务机构采购项目均已成交。

这两个采购项目的完成意味着完达山已正式启动上市工作。

5月13日，完达山董事长王贵在接受《北京商报》采访时也证实了上述计划，表示完达山正在准备上市工作。不过关于营业数据、上市时间表以及将要融资的金额等信息没有披露。

而完达山这次的上市计划，其实从2018年就在铺路。

2018年，完达山的金黄色罐装婴幼儿奶粉“安力聪菁采”与品牌口号“完达山，60年信任之选”出现在美国纽约时代广场纳斯达克巨幅广告屏幕上，这被认为是完达山即将登陆资本市场的信号。

时隔20年完达山再次启动IPO计划，完达山应该是已经做好了比较充足的准备。

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已为上市筹划20年

其实，早在2000年，完达山就传出将要在A股上市的消息。

2001至2003年已经完成第一次上市辅导期的程序，2003年4月完达山完成过会，主承销商为东北证券。完达山拟募集资金4.2亿元，向社会公开发行新股6000万股。

距离上市只差临门一脚时，却因公司在2003年底传出董事长撤换的消息，导致无法向有关部门送报材料，IPO也因人事变动问题被搁置。

《乳业财经》翻看北大荒集团官网上的一则完达山“双百亿”战略的信息显示，2019年，完达山结合发展情况制定了“双百亿”战略目标，即完达山将在2025年前实现IPO上市，且到2025年实现营收100亿元和市值100亿元。

该消息中，完达山乳业股份有限公司副总经理顾坚介绍：2019-2020年，完达山将着力解决统一股权、明确总部与事业部管理边界、制定人力资源提升规划、组建牧业公司、规划上市计划及资本运作方案、制定奶粉和液奶业务提升计划、加强信息化建设、提升研发创新能力和运营管理效率等，为实现“双百亿”目标提供保障、奠定基础。

随后的2019年12月，完达山梳理了公司的股权结构，在《关于黑龙江省完达山乳业股份有限公司股东出售公司股份的公告》显示：基于公司未来上市规划及规避同业竞争的考虑，经友好协商，公司股东RICHKEEN LIMITED富建有限公司（富建公司）、昆山统一企业食品有限公司（昆山统一）、武汉统一企业食品有限公司（武汉统一）、成都统一企业食品有限公司（成都统一），决定出售其持有的公司全部股份。

本次出售完成后，富建公司、昆山统一、武汉统一及成都统一不再持有公司股份，原来他们分别持有的25%、4.25%、2.38%、2.38%股份，14%由北大荒投资持有、20%由中垦基金持有。

5月13日，完达山相关负责人在接受采访时表示，目前统一股份转让事项已全部结束，交割也全部完成。

目前完达山股权分散在北大荒、中垦基金、黑龙江八五七农场及黑龙江八五零农场。中垦基金是财政部、农业部联合招商资本共同筹建的产业发展基金，北大荒是完达山的母公司，而后两者均由黑龙江省农垦总局牡丹江分局100%控股。

至此，完达山股权已经基本捋顺。而回收股权更有利于掌控公司未来战略发展，对入驻资本市场有促进作用。

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完达山区域化明显

距离完达山首次提出IPO计划已经过去了20年，而完达山在这20年间的发展却不尽如人意。业内认为，完达山多次错失发展机会，与产品缺乏核心竞争力、企业缺乏市场灵活性也不无关系。

根据官网显示，完达山旗下产品虽然涵盖了婴幼儿奶粉、婴幼儿米粉、成人奶粉、液态奶、牛初乳产品、豆奶粉等众多品类，但是却没有一个具有较强竞争优势的品类。

据完达山关于“双百亿”战略的信息显示，在东北，完达山有强大的品牌号召力，液奶在黑龙江的市占率位列前三。2016年以来，公司奶粉和液奶两项业务占总收入的比例均在40%左右，具备了“奶粉+液奶”双主业运作的业务基础。

而对于奶粉产品战略，完达山表示，将巩固婴幼儿奶粉传统优势业务，增加成人奶粉收入消化产能，实施“婴配粉+成人奶粉”一主一辅发展战略。预计到2025年，完达山奶粉业务实现收入46亿元，其中，婴配粉36亿元，成人粉10亿元。

在液奶区域战略布局上，公完达山将在做深做透东北市场基础上，拓展华北市场，聚焦低温奶及中高端常温奶，将价值链上移。到2025年，将打造4款年营收5亿元以上的大单品，2款助力公司品牌提升和年轻化的大单品，液奶业务实现收入55亿元，其中内生增长45亿元，外延并购成长10亿元。

蒙牛、伊利是国内乳企的两大巨头，合计拥有乳业市场约60%的占有率；其他上市企业如光明、飞鹤、君乐宝等主流品牌营收均在百亿以上；而完达山预计到了2025年，奶粉业务实现收入46亿元，液奶业务实现收入55亿元，整体实现营收超百亿，这一目标与国内其他的大型乳企还有差距。

其实，完达山的主战场还是在东北地区，外地市场并未完全打开；而且完达山还有很多产品植根于农村市场，品牌低端化印象明显，失去了很多的潜在消费者，也很难进行全国化扩张。

完达山的大股东是黑龙江北大荒农垦集团总公司，实际控制人是财政部，这就相当于拥有一个国企体制的“铁饭碗”，应对风险能力比较强。也正是因为这样的体制特点，可能会在一定程度上限制完达山的发展。

其实，当下的乳品行业正要迎来大品牌发展和崛起的时机，完达山要想进一步发展，上市可能是比较好的选择。

独立乳业分析师宋亮在接受采访时表示，我国奶粉产品的主要消费市场在华东、华南、华北等经济发达地区或人口稠密地区，而东北地区人口相对稀少，经济发展落后，奶粉的受众人群很少。更为重要的是，常年“逆水行舟”的完达山恐怕很难适应当前我国风起云涌的乳业市场环境。

他指出，目前我国乳业市场的发展窗口期已经过去，整个行业集中度在持续提升，市场竞争已经从增量竞争转变为存量竞争。完达山想实现扩张就得从伊利、蒙牛等龙头乳企那里“虎口夺食”，难度可想而知。

现在乳制品行业竞争十分激烈，在行业集中度较高的情况下抢占市场份额难度较高，所以即便完达山能够成功上市，也要梳理出企业发展的短板，着力解决限制企业发展的问题。